#观点搭子团火热招募中！#打卡17天。从长期视角看，黄金仍是非常良好的投资品种。1970 年以来黄金与标普500 和道指的长期表现不相上下，更大幅跑赢投资长期债券的策略。与各类商品相比，黄金在历史上一度落后于以原油代表的能源价格，但2016 年以来实现持续逆袭，并不断拉大差距。同时黄金的长期涨幅也远超铁矿石、铜铝、主要农产品的非能源商品。黄金作为长期投资，同样大幅跑赢了物价指数，这表明黄金并非仅仅是单一的防通胀投资品。
新政实施后，黄金投资性与非投资性用途的税务处理显著分化，产业链整体成本抬升趋势明确。按购金用途拆分：其一，投资性用途方面，旧政允许金交所会员单位（如周大福、老凤祥等）向下游开具增值税专用发票，下游可据此全额进项抵扣；新政则仅能开具普通发票、不得开具专票，意味着进项抵扣为零。
其二，非投资性用途（如首饰用料）方面，旧政同样允许开具专票并全额抵扣；新政改为仅能开具普通发票，购买方按普通发票金额×6%的固定扣除率计算进项税额，抵扣比例显著下降。综合来看，实物黄金在原材料交易阶段的税负显著上行，并沿产业链传导至整体成本。
在各环节利润率受限、企业难以完全消化成本上升的背景下，品牌的阶段性提价有助于对冲政策影响、稳定盈利，但同时提升了消费者购买金饰的价格，或导致终端需求受限；同时，由于新政下黄金珠宝企业向加盟商销售投资金时仅能开普通发票、无法进项抵扣，中间流通环节的税负因而明显抬升，加盟占比较高的企业相对压力更大。
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