#观点搭子团火热招募中！#打卡4天。短期非上金所会员珠宝企业利润下行压力增加，上金所会员珠宝企业受影响相对较小，长期来看，行业集中度进一步提升，具备定价能力的品牌具有更强业绩韧性。制度红利再分配下，政策有意引导交易走场内、简化退税流程、减少资金占用的设计，也是未来黄金首饰行业集中度提升的重要制度抓手。
建议关注：1）具备上海黄金交易所会员资格且开展投资金业务的珠宝企业，有望受益头部集中趋势；2）一口价黄金产品占比提升较快、高端及悦己类客群稳定的珠宝企业，短期回撤或带来布局机会：关注老铺黄金，门店店效高增持续，年内三次涨价持续巩固高端定位，业绩对成本端变化容忍度较高；潮宏基加盟商通过公司采购比例提升叠加渠道扩张持续，规模效应势能持续，一口价产品占比提升迅速，体现公司品牌溢价能力。
历史证明黄金的政策演绎脉络方向是鼓励市场化。在这一脉络主线下，再来理解近期2025 年黄金税收新政，意图比较明确：一则引导黄金交易走场内交易，增加上海黄金交易所和上海期货交易所作为黄金交易主渠道的地位和吸引力；二则引导黄金市场向规范化、集中化方向发展，并在此基础上提升透明度和监管效能。
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