各位投资者朋友大家好，我是国投瑞银基金经理王侃。

近期，债券市场持续调整，导致债券基金持有体验一般，给好多债券基金投资者造成了一些困扰。我也来说说我的看法，希望对各位投资者朋友有所帮助。

近期，债券市场调整幅度较大，以10年期国债为例，8月8日至9月10日到期收益率上行21BP，我认为主要有以下几个原因：

1、股债跷跷板效应。在“反内卷”产业政策升温、中美关税互降延续、九三阅兵等事件的催化下，8月各大股指呈现加速上涨趋势，并于8月26日创近10年新高3888.60点。股市赚钱效应的增强，带动市场风险偏好提升并推动资金流入股市，对债市持续产生压制。

2、债市对基本面脱敏。从国家统计局、央行8月公布的数据来看，7月PPI同比为-3.6%，仍在底部震荡，不及市场预期。7月新增信贷-500亿元，为20年首次转负，实体融资需求仍偏弱。7月经济数据显示生产端数据韧性仍存，需求端数据整体表现相对较弱，表明生产端修复未能有效传导至需求端。不过，债市对基本面的定价阶段性有所钝化。

3、机构赎回压力。8月中旬，由于股债跷跷板效应持续演绎，债基赎回担忧升温，债基加大中长端利率债、信用债的卖出力度。8月末，虽然权益市场开始有所降温，但转债价格持续下跌，部分“固收+”债基也加大卖债力度以应对赎回压力。

往后看，一方面，随着九三阅兵结束，权益市场出现阶段性调整，A股成交额也有所回落，虽然权益市场慢牛预期仍在，但对债市影响幅度也会趋于收敛。

另一方面，当前国内经济仍处于弱复苏、低通胀环境，9月3日央行和财政部第二次联合工作会议中重提“买卖国债”议题，年内买卖国债概率提升，叠加美联储9月降息预期提升，国内货币政策持续宽松可期。

9月10日，10年期国债到期收益率为1.899%，10Y-1Y利差为48BP，利差较为充足，债市或逐步迎来修复的窗口期。

（以上内容仅用于说明基金经理当前理念，相关观点具有时效性，可能随着市场的变化而更改，非投资建议，不属于对产品投资收益或本金安全的保证。）

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