#探秘历史连续11年正收益宝藏基#
国投瑞银中高等级债券基金经理是宋璐，其投资风格以稳健著称，追求"小步慢跑"的投资理念，核心目标是在严格控制回撤的基础上，逐步积累超额回报，兼顾收益性与安全性。她特别擅长"在稳和赚之间找平衡"，市场行情好的时候，会适当配置一些优质短债或者利率债，多赚点"零花钱"；市场有波动的时候，就果断收紧"权益手"，重仓高资质中长久期信用债，不让收益"坐过山车"。
截至2025年8月，国投瑞银中高等级债基金今年已分红8次，累计分红次数已达99次，累计分红金额约1.70亿元。
债券类资产作为金融市场的"沉默巨鲸"，以其严谨的运作规则和稳定的收益特性，正日益成为投资者资产配置中的重要组成部分。2025年以来，面对全球经济复苏分化、地缘政治风险上升的复杂环境，债券资产展现出强劲的投资吸引力。债券投资正迎来多重利好：货币政策适度宽松为债市提供长期支撑；中美利差收窄吸引外资流入；市场风险偏好变化引发资金在股债间的再平衡。
一、债券资产的投资价值分析
1.1 债券市场的规模与地位
债券市场是全球金融市场的重要组成部分，规模远超股票市场。作为投资者，了解债券市场的基本概念和运作规则，对于构建合理的资产配置至关重要。
债券的本质是一种债权关系，投资者购买债券后即成为债权人，有权在约定时间收回本金并获得利息。债券的核心概念之一是"到期收益率"(YTM)，它是指如果以当前市场价格买入债券并持有到期所获得的年化收益率，综合考虑了买入价格、票面利息和剩余期限。
从市场规模看，截至2025年9月，中国债券市场规模已超过150万亿元，成为全球第二大债券市场。其中，国债、地方政府债券、金融债和企业债是主要组成部分。与股票市场相比，债券市场具有更高的稳定性和可预测性，这也是其成为众多投资者首选的稳健型资产的重要原因。
1.2 债券投资的核心优势
债券类资产之所以受到众多投资者关注，主要源于其以下几方面的核心优势：
首先，稳定的现金流和本金保障。债券具有明确的还本付息时间表，投资者可以在购买时就大致确定未来的现金流。特别是国债等由国家信用背书的债券，几乎不存在违约风险，堪称"避险资产的天花板"。
其次，风险相对较低。与股票相比，债券的价格波动通常较小，特别是持有至到期的情况下，投资者可以完全规避市场价格波动的风险。即使债券价格下跌，也意味着到期收益率上升，投资者可以用更便宜的价格买入债券并锁定未来的利息收入。
第三，多元化的期限选择。债券市场提供了从超短期(几个月)到超长期(50年甚至更长)的多种期限选择，投资者可以根据自己的流动性需求和风险偏好选择合适的产品。例如，2025年9月发行的50年期特别国债，为追求超长期稳定收益的投资者提供了新的选择。
第四，与其他资产的低相关性。债券与股票等风险资产通常呈现较低的相关性甚至负相关，这使得债券成为优化投资组合、降低整体波动性的理想工具。数据显示，从2010年至今，沪深300指数与中债-国开行总财富7-10年指数的相关系数仅为-0.15，表明中国股债资产之间存在微弱的负相关性。
1.3 债券投资的运作规则与风险管理
债券市场拥有严谨的运作规则，这是其成为稳健类资产的重要保障。了解这些规则，有助于投资者更好地理解债券投资的风险与收益特征。
债券发行规则：债券发行需要经过严格的审批或注册程序。以公司债券为例，公开发行公司债券审核流程主要包括申请与受理、审核问询、问询回复、审核会议、交易所审核通过并报证监会注册、注册生效六个阶段。这一过程确保了只有符合一定条件的发行人才能进入市场融资。
债券交易规则：债券交易采用净价交易、全价交收的方式。净价是指报价不包含债券的利息，全价是指报价包含债券的利息。债券现券交易采用净价交易方式的，结算价格为成交价格与应计利息金额之和；采用全价交易方式的，结算价格为成交价格。
信用评级机制：债券市场建立了完善的信用评级体系，由专业评级机构对债券发行人的信用风险进行评估。近年来，信用评级体系不断优化，2025年4月，两办联合印发《关于健全社会信用体系的意见》，明确提出"大力培育信用服务市场"等重要表述，为行业发展注入政策动能。
风险管理措施：债券投资面临多种风险，包括利率风险、信用风险、流动性风险等。为应对这些风险，市场建立了一系列风险管理机制，如信用风险缓释凭证、信用违约互换合约等，为投资者提供了更多的风险管理工具。
二、国投瑞银中高等级债券C基金测评
2.1 基金基本信息与投资策略
国投瑞银中高等级债券C(000070)成立于2013年5月14日，目前由国投瑞银基金管理有限公司管理，基金经理为宋璐。
投资目标：本基金将主要投资于中高等级非国家信用债券，通过积极主动的投资管理，力争实现战胜业绩基准的收益。
投资策略：本基金采取"自上而下"的债券分析方法，确定债券模拟组合，并管理组合风险。
投资限制：本基金投资于信用等级为AA级或以上的中高等级非国家信用债券的比例不低于基金资产的80%；持有现金或者到期日在一年以内的政府债券不低于基金资产净值的5%，其中，上述现金不包括结算备付金、存出保证金、应收申购款等。此外，本基金投资于可转债的比例不高于基金资产净值的10%。
2.2 基金经理与管理团队
国投瑞银中高等级债券C基金的现任基金经理为宋璐，她自2016年7月26日起开始管理本基金，拥有丰富的固定收益投资经验。
宋璐的投资风格以稳健著称，追求"小步慢跑"的投资理念，核心目标是在严格控制回撤的基础上，逐步积累超额回报，兼顾收益性与安全性。她特别擅长"在稳和赚之间找平衡"，市场行情好的时候，会适当配置一些优质短债或者利率债，多赚点"零花钱"；市场有波动的时候，就果断收紧"权益手"，重仓高资质中长久期信用债，不让收益"坐过山车"。
在风险控制方面，宋璐表现出极强的专业能力。以她管理的国投瑞银中高等级债券基金为例，截至2025年8月，她任职期间该基金C类累计收益率达21.3%，年化收益率稳定在4.7%，显著跑赢同期中证综合债券指数16.2%的累计涨幅。在2022年债市调整期间，该基金C类最大回撤仅1.3%，远低于同类基金平均2.8%的最大回撤，且回撤修复周期仅15个交易日，展现出较强的抗风险能力与流动性管理能力。
除了基金经理个人能力外，国投瑞银基金管理有限公司的整体固收投研实力也相当雄厚。公司拥有独立的信用研究体系，在业内排名前列。据统计，国投瑞银基金的固收类基金近十年绝对收益在70家参评公司中排名第8位，实力得到了市场的广泛认可。
公司的固收投研优势主要体现在以下几个方面：
团队与规模：固收团队自2005年组建，经过多年发展，管理规模已超千亿元，团队经验与管理能力经过长期市场检验。
风险管控体系：建立了完善的信用评级体系，配备专职信用研究员，同时实施三级风险控制机制，从信用研究、标的筛选到风险监控，全方位把控债券投资风险。
交易能力：债券日均交易量超过800亿，交易对手超300家，实现了固定收益品种的全覆盖。强大的交易能力，能够为产品的流动性保驾护航。
2.3 基金业绩表现分析
国投瑞银中高等级债券C基金长期以来表现出较为稳定的业绩，为投资者提供了相对稳健的回报。
短期业绩表现：截至2025年9月8日，该基金单位净值为1.1592元，日涨跌幅为+0.02%。近1个月收益率为+0.58%，近3个月收益率为+1.48%，近6个月收益率为+2.09%，均跑赢同期业绩比较基准。
中长期业绩表现：截至2025年9月8日，该基金近1年收益率为+4.44%，显著高于同期业绩比较基准的3.67%；成立以来累计收益率达到80.36%，年化收益率约为4.2%，表现较为稳健。
分红情况：该基金建立了明确的分红机制：每月最后一个交易日都会检视，只要每10份基金份额的可供分配利润不低于0.05元，次月10个工作日内必定分红，而且每年分红次数最多可达12次，分配比例不低于年度已实现收益的90%。截至2025年8月，该基金今年已分红7次，累计分红次数已达99次，累计分红金额约1.70亿元。
风险调整后收益：截至2025年8月，该基金的夏普比率为1.94，远高于同类平均水平，表明其在承担单位风险的情况下获得了更高的回报。近一年波动率为1.62%，最大回撤仅为-1.05%，体现了较好的风险控制能力。
业绩稳定性：国投瑞银中高等级债券C基金的一个显著特点是连续多年实现正收益。自2014年起，该基金已连续11年实现正收益，这一记录在波动频繁的债券市场中显得尤为可贵。这种稳定性主要来源于基金严格的信用等级筛选和不参与股票二级市场投资的纪律性。
与同类基金相比，国投瑞银中高等级债券C基金的表现也较为突出。截至2025年7月，国投瑞银中高等级债C类近一年收益率6.51%，近三年累计17.62%。同期它的业绩比较基准收益率才3.15%，C类超了3.36个百分点，是基准的2.07倍。在同类基金中，该基金的排名也较为靠前，近1年在1079只同类基金中排名第16位，近3年在1055只同类基金中排名第29位，均处于前3%的位置。
2.4 投资组合与风险分析
资产配置结构：截至2025年第一季度末，国投瑞银中高等级债券C基金的资产组合中，固定收益投资金额达1,465,335,817.37元，占基金总资产比例99.05%；银行存款和结算备付金合计12,374,624.88元，占比0.84%；其他资产1,641,264.76元，占比0.11%。这表明该基金以债券投资为主，其他资产占比较小。
债券品种构成：从债券品种看，截至2025年第一季度末，该基金持有的中期票据公允价值为763,371,033.97元，占基金资产净值比例54.72%；金融债券306,800,028.51元，占比21.99%；可转债（可交换债）126,247,080.39元，占比9.05%；国家债券118,877,242.37元，占比8.52%；企业债券78,535,585.71元，占比5.63%；企业短期融资券50,102,694.25元，占比3.59%。
持仓集中度：国投瑞银中高等级债券C基金的持仓相对分散，前十大债券占比仅为35.6%，剩下的60多%买了不同行业、不同公司的债。截至2024年9月30日，该基金持有22国发MTN001、21国开10、24国债09等债券，其中持有市值最大的债券为22国发MTN001，市值为51,807,240.44元，占基金净值比例5.25%。
信用风险分析：国投瑞银中高等级债券C基金严格控制信用风险，只投资于信用等级为AA级或以上的中高等级非国家信用债券，且投资比例不低于基金资产的80%。截至2025年二季度，其管理的基金前十大持仓债券均为AA+及以上评级的中高等级信用债，其中国企债占比超80%，平均票息率达3.9%，既保障了基础收益，又有效规避了信用风险。值得一提的是，该基金成立至今，从未踩过"雷"。
利率风险分析：该基金的久期管理较为灵活，基金经理会根据对市场利率走势的判断，适时调整组合久期。在预期市场利率下行时，适当拉长债券组合的久期水平，以获取资本利得；在预期市场利率上行时，适当缩短债券组合的久期水平，降低利率风险。这种灵活的久期管理策略，有助于基金在不同利率环境下都能保持相对稳定的表现。
流动性风险分析：该基金的流动性管理能力较强，持有现金或者到期日在一年以内的政府债券不低于基金资产净值的5%，确保了足够的流动性。此外，该基金对赎回也较为友好，持有超过30天免赎回费，投资者在需要资金时可以较为便捷地赎回。
2.5 投资成本与费用结构
管理费：本基金的管理费率为0.30%，按前一日基金资产净值的年费率计提。这一费率水平在同类债券基金中处于中等偏下水平，具有一定的竞争力。
托管费：本基金的托管费率为0.10%，同样按前一日基金资产净值的年费率计提。这也是债券基金的常见费率水平。
销售服务费：C类份额不收取申购费，但需要支付销售服务费，费率为0.40%，按前一日基金资产净值的年费率计提。
赎回费：根据最新规定，债券基金的赎回费有所调整。目前市场上超过一半的开放式债基，只要持有满7天就免赎回费。剩下的大部分产品，7-30天内的赎回费率也普遍很低，一般只有0.1%左右。国投瑞银中高等级债券C基金的赎回费率相对较低，持有超过30天免赎回费，这对于短期投资者较为友好。
其他费用：包括交易费用、审计费、律师费等，这些费用从基金资产中列支，不另向投资者收取。
总体而言，国投瑞银中高等级债券C基金的费用结构较为合理，特别是对于短期持有和交易较为频繁的投资者，C类份额的费用优势更为明显。长期持有(超过2年)的话，A类份额可能更为经济。
三、国投瑞银中高等级债券C基金的投资价值
3.1 基金的核心优势
1. 严格的信用筛选和风险控制
国投瑞银中高等级债券C基金将投资范围严格限定在AA级及以上的中高等级非国家信用债券，投资比例不低于基金资产的80%。这一严格的信用筛选标准，大幅降低了信用风险，使基金具有较高的安全性。截至2025年二季度，其管理的基金前十大持仓债券均为AA+及以上评级的中高等级信用债，其中国企债占比超80%，平均票息率达3.9%。
2. 稳健的长期业绩和风险控制能力
该基金自2014年起已连续11年实现正收益，这一记录在波动频繁的债券市场中显得尤为可贵。截至2025年9月，该基金近1年收益率为+4.44%，显著高于同期业绩比较基准的3.67%；成立以来累计收益率达到80.36%，年化收益率约为4.2%，表现较为稳健。在风险控制方面，该基金的夏普比率为1.94，近一年波动率为1.62%，最大回撤仅为-1.05%，体现了较好的风险控制能力。
3. 高频率分红机制
该基金建立了明确的分红机制，只要每10份基金份额的可供分配利润不低于0.05元，次月10个工作日内必定分红，每年分红次数最多可达12次。截至2025年8月，该基金今年已分红7次，累计分红次数已达99次，累计分红金额约1.70亿元。这种高频次、可持续的分红，不仅体现了基金优秀的现金流管理能力，也为投资者提供了实实在在的"小确幸"回报。
4. 专业的基金经理和投研团队
基金经理宋璐拥有丰富的固定收益投资经验，投资风格稳健，追求"小步慢跑"的投资理念，核心目标是在严格控制回撤的基础上，逐步积累超额回报。在她的管理下，国投瑞银中高等级债券C基金表现出色，特别是在风险控制方面，展现出极强的专业能力。此外，国投瑞银基金管理有限公司在固定收益领域积淀深厚，具备显著的行业优势，其固收类基金近十年绝对收益在业内70家公司中排名第8位。
5. 低相关性与资产配置价值
国投瑞银中高等级债券C基金与股票等风险资产的相关性较低，这使得它成为优化投资组合、降低整体波动性的理想工具。在当前股市波动加剧的环境下，配置一定比例的债券基金，可以有效平滑组合波动，提高整体风险收益比。
3.2 与同类产品的比较
与同类债券基金相比，国投瑞银中高等级债券C基金具有以下特点：
1. 与短期纯债基金相比
短期纯债基金主要投资于剩余期限在1年以内的债券，久期更短，利率风险更低，但收益也相对有限。以万得短期纯债型基金指数为例，其过去10年的年化波动率仅为0.4%，但年化收益也只有3.44%。相比之下，国投瑞银中高等级债券C基金的久期更长，收益潜力更大，但风险也相对较高。
2. 与中长期纯债基金相比
中长期纯债基金主要投资于中长期债券，久期较长，利率风险较高，但收益也相对较高。以中长期纯债型基金指数为例，其过去10年的年化波动率为0.8%，高于短期纯债基金，但低于国投瑞银中高等级债券C基金。在收益方面，中长期纯债基金通常高于短期纯债基金，但低于国投瑞银中高等级债券C基金。
3. 与二级债基相比
二级债基不仅可以投资债券，还可以投资一定比例的股票和可转债，收益潜力更大，但风险也更高。以混合债券型二级基金指数为例，其过去10年的年化波动率为4.9%，远高于国投瑞银中高等级债券C基金，但收益也相对较高。对于风险偏好较高的投资者，二级债基可能是更好的选择。
4. 与同类中高等级债券基金相比
与同类中高等级债券基金相比，国投瑞银中高等级债券C基金的业绩表现处于中等偏上水平。截至2025年7月，该基金C类近一年收益率6.51%，近三年累计17.62%。在同类基金中排名前3%，表现较为突出。
3.3 适合的投资者类型
基于以上分析，国投瑞银中高等级债券C基金适合以下几类投资者：
1. 风险偏好较低的投资者
该基金投资于AA级及以上的中高等级非国家信用债券，风险相对较低，适合风险偏好较低、追求稳健收益的投资者。特别是对于那些无法承受股市大幅波动，但又希望获得比货币基金更高收益的投资者，该基金是一个不错的选择。
2. 追求稳定现金流的投资者
国投瑞银中高等级债券C基金建立了明确的分红机制，只要每10份基金份额的可供分配利润不低于0.05元，次月10个工作日内必定分红。这种高频次、可持续的分红，为追求稳定现金流的投资者提供了良好的选择。
3. 资产配置需求的投资者
该基金与股票等风险资产的相关性较低，可以作为投资组合中的"压舱石"，帮助投资者分散风险，优化投资组合。对于注重资产配置的投资者来说，配置一定比例的国投瑞银中高等级债券C基金，可以有效降低组合的整体波动性。
4. 短期闲置资金的投资者
国投瑞银中高等级债券C基金的流动性较好，持有超过30天免赎回费，适合短期闲置资金的管理。对于那些有短期闲置资金，又希望获得比银行存款更高收益的投资者，该基金是一个不错的选择。
5. 长期稳健增值的投资者
该基金自2014年起已连续11年实现正收益，年化收益率稳定在4.7%左右，适合追求长期稳健增值的投资者。特别是对于那些即将退休或已经退休的投资者，该基金可以作为养老资产配置的重要组成部分。
债券投资是资产配置中不可或缺的一环，特别是在当前复杂多变的市场环境下，债券作为一种相对稳健的资产类别，可以为投资者提供一定的保护和稳定的收益。国投瑞银中高等级债券C基金作为一只运作规范、业绩稳健的债券基金，凭借其严格的信用筛选、专业的管理团队和稳健的业绩表现，有望成为投资者资产配置中的重要选择。@国投瑞银基金
