#探秘历史连续11年正收益宝藏基#

问题1:基金经理是:宋璐。投资风格追求稳健，小步慢跑，追求控制回撤的基础上积累超额回报。

问题2:国投瑞银拥有独立的信用研究体系，公司固收类基金近十年绝对收益业内排名8/70。

问题3:8月11日公告国投瑞银中高等级债实施今年的第7次分红。

问题4:国投瑞银中高等级债成立以来累计分红99次，累计分红金额约1.7亿元。

在当前债市“资产荒”与“收益荒”并存的环境下，$国投瑞银中高等级债券A$ （000069）凭借其“信用债+利率债+可转债”的三维配置策略，展现出独特的投资价值。作为混合一级债券基金，该基金80%以上资产投向AA级及以上中高等级信用债，通过票息收益提供稳定基本盘，同时灵活配置利率债和可转债实现收益增强，在2025年复杂的市场环境中凸显出攻守兼备的特性。

一、信用债配置：资质下沉与久期拉长双轮驱动

2025年上半年，国内信用债市场呈现“发行扩容与利差收窄”的双重特征。国投瑞银中高等级债券A的信用债持仓以城投债和产业债为主，重点配置长三角、珠三角等经济强省的城投平台，这些区域债务率普遍低于300%，财政偿付能力较强 。在产业债选择上，基金经理宋璐采用“行业景气度+企业现金流”双筛选模型，重点布局消费、公用事业等现金流稳定的行业，同时规避房地产等高风险领域。

值得关注的是，基金在久期管理上展现出前瞻性。面对央行上半年连续降准降息，基金将组合久期从2.1年逐步拉长至2.8年，充分享受利率下行带来的资本利得 。截至2025年二季度，基金持仓信用债的平均剩余期限达3.2年，较同类基金久期水平高出约0.5年，在利率下行周期中具备更强的收益弹性。

二、利率债对冲：国债期货精准把控市场节奏

利率债配置方面，基金以国债和政策性金融债为主，通过国债期货进行动态对冲。2025年上半年，10年期国债收益率从2.8%下行至2.5%，基金通过增配国债和国债期货多头头寸，有效捕捉了这波利率下行行情。同时，在美联储暂停降息、美债收益率波动加剧的背景下，基金适时降低利率债久期，规避外部冲击带来的利率反弹风险。

值得注意的是，基金对利率债的配置并非单向押注。当市场对通胀预期升温时，会通过国债期货空头头寸对冲利率上行风险，这种灵活的对冲策略使得基金在2025年上半年债市震荡中，利率债部分仍实现1.2%的超额收益 。

三、可转债增强：科技成长主线贯穿配置逻辑

可转债作为收益增强工具，该基金严格控制配置比例不超过10%，聚焦正股基本面扎实、估值合理的品种。2025年8月以来，可转债市场在A股“慢牛”行情推动下持续活跃，中证转债指数单月上涨4.5%，其中科技板块转债表现尤为突出 。国投瑞银中高等级债券A重点配置通信、电子等行业的可转债，如东杰转债（机器人概念）、欧通转债（数据中心）等，这些品种在正股带动下月涨幅超过30%，显著提升组合收益。

需要警惕的是，当前可转债市场估值已处于历史95%分位数以上，基金通过“正股基本面+转股溢价率”双重筛选模型，动态调整持仓结构，减持溢价率过高的品种，增持低估值的银行转债作为安全垫 。这种“进攻与防守”的平衡策略，使得基金在可转债配置上既享受权益市场红利，又避免过度暴露于估值泡沫风险。

四、风险与机遇并存，动态调整是关键

尽管当前债市存在诸多利好因素，但风险点仍需警惕。一方面，房地产行业信用风险尚未完全出清，部分弱资质城投债仍存在违约隐患；另一方面，可转债市场高估值可能引发阶段性调整。国投瑞银中高等级债券A通过严格的信用评级体系和仓位管理机制，将信用债持仓集中于AAA级品种，同时将可转债仓位控制在8%左右，有效平衡风险与收益。

展望下半年，随着央行可能进一步降息降准，债券市场仍将处于“慢牛”通道。该基金可通过进一步拉长信用债久期、精选可转债个券，持续捕捉市场机会。对于追求稳健收益的投资者而言，该基金是当前市场环境下“固收+”配置的优质选择。@国投瑞银基金 $国投瑞银中高等级债券C$