债券市场不稳定。

有两件事影响债市：

一是利率债方面，“收短发长”，收上来短期限的债券，发更多长期限的债券，30年期为代表的更长期限债券供应增加，开始巨幅回调。

代表性的产品是汇添富丰和，今年以来跌幅高达-7.72%，这是中长期纯债产品。

这属于利率风险。

图：今年以来跌幅前10的债基

数据来自Wind，截至2025年12月5日

二是信用债方面，万科因到期要展期，可能的违约导致公私募持仓的债基开始回调。

代表产品是华宸未来稳健添利，近两周跌幅高达-7.52%，这是混合二级债基。

这属于信用风险。

对于年利率债较大服务调整的原因，业内人士表示，11月前两旬债券市场收益率整体下行乏力，市场更多演绎的是利差挖掘行情；而下旬以来，市场则在基金赎回等机构行为和投资者对国债买卖操作规模不及预期的担忧中，出现了加速上行。

调整到位了吗？能否抄底了？

还没到时候。

超长端的头寸仍显拥挤，目前依然仅适合小头寸的博弈，而短端品种虽然回调力度有限，但价值更为显著，适合大头寸的配置。

以上观点或数据仅供参考，不构成投资建议，过往业绩不预示未来表现，市场有风险，投资需谨慎。