从静态估值看，美股当前的估值水平处于历史平均水平之上，但美股投资核心更多在于盈利驱动。因其市场有效性较高，盈利水平好的公司后续往往能带来超额收益。

美国去年降息一次，属预防性降息。特朗普上台后，因关税贸易战问题，美联储有控制通胀和实现充分就业两大任务。此前降息后暂停，如今重新启动，此次降息或开启后续降息进程。

今年市场预期从两次降息变为三次，且是逐步降息，非戏剧性大降息。2026年降息步伐可能更快，长期利率如从五个点降至年底三点几左右，降息空间大，且退出有规律，这对投资而言是利好，长久期资产受益最大。若有相应的风险承受能力，可投资长久期资产，科技是典型的长久期资产。在这种情况下，我们选择长期成长投资，新经济在中美回报都远高于旧经济。

对于美股，我们一直认为是扩散型牛市，此前因联储货币政策停止未充分展现，此次降息若稳定推进，扩散型牛市场景或将出现。

$嘉实美国成长股票人民币(OTCFUND|000043)$

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