这周债市行情还是很不错的！

虽然10年期国债活跃券收益率只下行了0.75BP，但是10年期国开债活跃券收益率下行了2.45BP，特别是30年国债活跃券收益率也下行了2BP（债券收益率下行，则债券价格上涨）。

那么这周发生了什么呢？主要是周一的经济数据低于预期、周四开始央妈开展14天逆回购呵护，市场情绪明显回暖。并且股债跷跷板效应明显失灵，周三、周五股债齐涨。海外方面，日本周五加息25个基点，美联储则是CPI数据低于预期，降息概率提升。

下周债市怎么看呢？宏观数据方面，下周是数据空窗期，没有明确的指引性，相对中性。

资金面上，一个是政府债券缴款规模明显增加，其次则是下周三开始资金可以跨年了，还有就是周四有3000亿元买断式逆回购到期，所以可能资金波动会更大一些。不过，正常的话周三会公布MLF续作规模，再加上近期央妈开展14天逆回购操作，呵护态度明显，所以预计波动有限，如果因此小回调，反而是小买点。

值得一提的是，长端利率债的性价比相较于上周小了一些，从上周的46.99%下降到46.59%，1年期和10年期国债利差扩大到将近50BP，10年期和30年国债利差在39BP左右。均处于合理区间，主要看个人风险偏好和需求选择。

另外，债券信用利差反而是回升的。百分位从上周的25.41%回升到这周的27.30%。主要原因应该是利率债这周涨得有点快。所以相对来说债券的信用利差就扩大了，性价比有所回升。

目前10年期国债活跃券收益率的合理区间在1.75%至1.85%区间。如果预期明年降息10BP的话，那么合理区间有望下移到1.65%至1.75%区间。目前的10年期国债活跃券收益率是1.8350%。还在当前合理区间的上沿附近，所以修复空间是比较大的。

所以这周阳光个人一直在说，在年前会适度做多纯债基金，特别是现阶段长端利率债的短期趋势已经偏强，预计有望迎来一波震荡回暖的行情。

当然了，也不是没有变数。变数之一就是已经说了很久的公募基金赎回费率新规迟迟没有落地。不过好在因为 预期出来比较久了，所以说他的预期已经被市场定价了大半。只要落地的时候不要太离谱，应该对市场的影响是相对有限的，可控的。

同时，机构之间仍有分歧。并没有一次做多的决心，更多地喜欢在盘中高抛低吸的参与波段。一定程度上放大了市场的波动、影响了债市修复的持续性。所以也要做好短期可能回踩波动。

还有这周股票市场其实走的也不错，一定程度上会影响资金流向。所以阳光个人也会考虑配置优质的混债基金（固收+基金）去适度的参与股市行情；相对高一点风险的资产去博弈、去进攻会更适合。毕竟不在其位，不谋其政，好的资产配置应该是不同的风险资产起到不同的作用。

最后，分享一下2026年全国银行间债券市场节假日期间休市安排通知如下：

周日债市复盘前瞻，我们不见不散~

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