11月组合下跌0.35%，同期业绩基准下跌1.5%，主要由于黄金实现了一定程度的价格修复。2025年将要结束，回看本年一直采取的低估策略，发现并不有效，重仓的消费和恒生科技在今年整整一年没有实现低估值反转，反而在牛市中跑输了基准。这意味着低PE分位和未来将会上涨在行业属性较为单一的指数中并不适用，只有在宽基中能表现出长期有效。基于历史数据的回测结果也证明了这一点，消费、红利、恒生科技的未来六个月收益率和PE之间并没有表现出明显的负相关性。

因此，上述观察意味着“精选低估行业”这一策略在当前市场并不有效，长期配置低相关度的高质量的资产可能才是投资收益的主要来源。因此，我将港股挪出当前组合，本组合仅纳入A股指数。而纳入的指数也会经过长期回测确定有效性后再买入。从明年开始，本组合的买卖操作将更讲纪律性，我会在季报或关键调仓时给出计算的过程与理由，并精确按照多因子模型设计自己的交易策略。