前几天一位基民给我留言：“那您在科技整体回调的时候，是怎么抗住不断的资产缩水的，看您的动态调仓一点也不频繁，没有高抛低吸，那是顺势而为，拿长期搏未来的成长收益吗？您何时止盈呢？”

这位朋友，您观察得非常仔细，也问到了投资中最核心、最考验人性的问题。今天，咱们好好聊聊这些问题。

在资本市场的广袤海洋中，科技股无疑是最引人注目、也最具争议的板块。它们既是财富神话的缔造者，也是波动不安（Variance）的源头。面对科技股的剧烈波动，我们必须从投资的经典理论与顶尖的管理学思维中寻找坚实的锚点。从投资学的经典视角来看，高风险往往伴随着高潜在回报。但从战略管理大师詹姆斯马奇（James March）提出的 均值-方差权衡（Mean-Variance Trade-Off）来看，科技股的特性并非缺陷，而是其价值的内核。高波动来自于其业务模式的极高不确定性、技术路径的快速迭代以及市场情绪的剧烈摆动，而高收益则来自于成功实现颠覆性创新后对现有产业价值链的重塑和垄断性回报。当前，AI、芯片、新能源、创新药等领域的颠覆式创新，本身就是一次对商业生态和企业底层逻辑的彻底重构，其回报必然是指数级的。

AI革命是硬件、软件、商业模型和企业生态的全面、深刻、底层变革，与过去的模式创新有着本质区别，它将带来全球范围内的生产力革命，对世界的改变是深远的。我们常说“买股票，就是买未来”。 坚定长期主义，是我们在这一历史性机遇面前最理性的选择。我们必须清醒地认识到，板块轮动虽然随时发生，但我们必须坚信未来属于那些引领技术变革的企业：世界的未来属于英伟达、特斯拉、Meta、阿里巴巴以及深度求索，而不是沃尔玛、茅台、可口可乐和易初莲花。虽然两边都是伟大的公司，但是一类让我们展望未来，一类让我们衣食无忧。

很多基民还对投资白酒念念不忘。在我看来，白酒类消费基金长期看来绝对会一直处于下行趋势。白酒的商业模型堪称完美，净利率高的离谱，茅台五粮液名扬四海，那为什么目前我不会花一分钱在以白酒为主题的消费类基金？这并非源于短期的公款消费限制，而是基于代际消费文化的根本性断裂。现在和未来的年轻人天然对酱香型和浓香型没有好感甚至嗤之以鼻，瑞幸、喜茶、霸王茶姬、蜜雪冰城才是他们的社交货币。与其同时，传统白酒的社交功能和健康负担与他们的轻社交、悦己型消费趋势完全背离。所以，是否要投资消费类基金？答案是：看情况。如果这支基金的前几大重仓股是茅台、五粮液、汾酒和古井贡酒，我的建议是果断逃离；如果支基金的前几大重仓股是泡泡玛特、蜜雪冰城、名创优品和胖东来（期待有一天会上市），那或许值得考虑。

最后，咱们聊聊何时止盈和止损的问题。

对我来说，买卖点从来不是一个数字游戏，而是整个投资体系的一部分。我的核心理念一直是长期主义。因为我通常会在板块大幅冲高之前就提前布局，安全边际是非常充足的，而基金本质上就是帮助大家由专业团队理财，高频交易只会增加不必要的成本。所以我一直坚持不频繁调仓，把精力放在识别长期趋势和持有核心资产上。真正的稳健与高效，来自时间的力量。

先说止损。很多人把止损当成“跌了多少就割肉”，但在我这儿不是这样。我一直坚持逆向投资（Contrarian Strategy）。当市场恐慌、科技板块大幅回调的时候，反而是我们加码优质资产的最好时机。比如我在科技调整时持续买入$汇添富上证科创板芯片ETF发起式联接C$ ，以及$德邦鑫星价值灵活配置混合C$ 。这是典型的“回调中加强科技敞口”的做法。市场震荡、短期波动对我来说从来不是止损信号。我一点不恐慌，反而坚定加仓。你们可能还记得 2020 年的时候，NIO 蔚来跌到 3 美元。那时候市场上悲观得一塌糊涂，但我对新能源这个赛道的信念非常坚定，一路持有，最后在 60 美元附近逐步卖出，那段回报非常可观。真正的止损，不是止价格之损，而是止认知之损——只要长期逻辑不变，我就会越跌越买。

止盈是最考验功力的部分，它不是贪婪的反义词，而是趋势判断的延伸。我一直说，趋势走坏之前要果断离场，这就是战略远见（Strategic Foresight）。这方面我也有不少亲身案例。比如 2019–2020 年非常火的易方达消费行业股票、中欧医疗健康混合，以及 2021 年的华夏能源革新股票A，再到 2025 年的永赢科技智选混合发起A。这些基金在当时都是当红辣子鸡，涨得非常猛。但如果趋势开始变坏，我会毫不犹豫选择清仓。易方达消费和中欧医疗都给我贡献过不错的收益，我虽然不可能卖在最高点，但当宏观、行业和商业模式的信号显示趋势出现疲态时，我会提前撤离。很多朋友说恨葛兰姐姐，但我一点不恨，她当时确实帮我赚到了钱。真正拖累人的，是在趋势反转后还执迷不悟。中欧医疗当时是威震四海（例如2019年全年涨幅75.58%，2020年全年涨幅97.23%），当然疫情之后就开始了长期的下行通道。大家想一想，如果有人在 2020 年医疗板块历史高点买进去，到现在离回本可能还遥遥无期。

战略远见这一点，在我的 P2P投资经验中体现得更明显。2016 年我看到行业风险积累、监管缺失、商业模式不可持续，在 2017 年全部撤出。事实证明这个决策非常关键，因为 2018–2019 年的大面积暴雷完全没有伤到我。很多人问我为什么当时能提前撤，这其实不是灵感，而是长期观察行业结构、政策信号和系统性风险之后做出的判断。说实话，我不但不恨反而很感谢那些 P2P 平台，因为正是提前撤出的那笔本金和收益，让我拿到了在北京买房的首付。战略远见的底层不是预测未来，而是识别未来不再适合我们的位置在哪里。

总结一下，对我来说，止盈和止损都是认知问题，而不是价格问题。止损不是跌了就跑，而是逻辑破产才跑；止盈也不是涨了就卖，而是趋势走坏前要果断退出。逆向投资让我敢于在恐慌中加仓，长期主义让我不因短期波动焦虑，而战略远见帮助我在结构性风险出现前抽身。投资的路很长，我也一直在修行，当我们在未来遇到暴风雪时，能够靠的是信念、认知、经验，以及对趋势深刻的理解。

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最后，期待大家2025年投资完美收官，2026年投资心愿顺利达成！

#青禾创作计划# $汇添富上证科创板芯片ETF发起式联接C$ $永赢科技智选混合发起A$ $德邦鑫星价值灵活配置混合C$ $南方创业板人工智能ETF联接A$ $易方达全球成长精选混合(QDII)人民币A$

#晒收益#

声明：文中的茅台——蜜雪冰城插图以及P2P暴雷插图由Nano Banana模型完成；所有观点由罗叔个人所有，均不构成投资建议。投资有风险，入市须谨慎。