一、2025年10月份投资总结

截至2025年10月份末，实际组合包括场内组合、场外基金和港美组合的年内整体收益是+21.92%。

实际组合从2011年初至2025年10月末净值是从1元至4.5015元。年化收益率是10.67%。

沪深300全收益指数从2011年初至2025年10月末净值是从1元至2.0637元。年化收益率是5.01%。

二、本期持仓总结

（一）场内组合持仓：

场内组合持仓前30只。

腾讯控股、金选300、贵州茅台、国开债券ETF、纳斯达克100ETF、标普500、黄金ETF、招商银行、印度基金LOF、美国50ETF、五粮液、中国海洋石油、中国平安、宁德时代、神火股份、港美互联网LOF、800红利低波ETF、沪深300红利ETF、世华科技、恒生科技ETF、比亚迪、中韩半导体ETF、红利低波ETF、日经225ETF、海尔智家、众兴菌业、标普红利ETF、美国消费LOF、生益科技、紫金矿业。

（二）场外基金持仓：

场外基金组合和港美组合前6只。

$中金中证优选300指数(LOF)A(OTCFUND|501060)$、$大成360互联网+大数据100A(OTCFUND|002236)$、$宏利消费红利指数A(OTCFUND|008928)$、$广发全球医疗保健指数人民币(QDII)A(OTCFUND|000369)$、$汇丰晋信恒生龙头指数A(OTCFUND|540012)$、$华宝标普中国A股红利机会ETF联接A(LOF)(OTCFUND|501029)$

三、资产配置总结

2025年10月份沪深300指数的市盈率（TTM）14.68倍，市净率1.48倍，股息率2.33%。沪深市场从快要破净边缘走出来了，无论是市盈率、市净率都进入到了中等估值水平，股息率也保持在了比国债利率稍微高点的水平。

当经济成长好了，估值就不高了，分析基本面的洞察力，分析成长是最重要的，也是最不容易分析的。

所以投资相对集中适当分散，经济成长比较难判断，个股非常难判断。但是影响宏观的因素多，影响微观的因素少，具有洞察力分析好了公司，然而微观公司也需要经得住行业、宏观的压力测试。

这是分散的重要性。

投资偶尔获胜，会误判能力从而押注。

而分散投资敬畏市场，要给容错空间，保证长期不会组合亏损。

投资一定会犯错，犯了严重错误就满盘皆输。

而且非常集中到一个行业和一个公司，压力会导致决策失衡，患得患失，判断正确率也会降低，而且也拿不住。为了能够拿住，又得经常忽略负面信息，变得固执，不愿意面对结果陷入泥潭。

分散持有，行业中性，策略均衡，专注投资胜率，也有低仓位的赔率好的，构成能够持有得住的组合。

任何决策都要思考成功了怎么办，失败了怎么办，保证长期能够留在市场盈利。

所以，长期投资组合，无论是公司组合、指数基金，还是可转债组合，参与热门的只能顺势，只能轻仓，必须止盈止损，长期投资的底仓是价值投资，比较安全便宜，至少不贵没有泡沫。

长期持有公司，选择稳定分红的，能够适应变化，还能筛选造假，至少筛选出来多数稳定公司，造假概率降低。

而且，能够分红收息，不仅不用天天患得患失，也不用天天患买患卖，考虑什么时候变现，分红使得有等待的意义，无论什么价格，都会有数，每年到时收息。

专注基本面优秀的公司，深耕基本面的策略，有信心，保持耐心，慢慢攒股收息。

投资不很复杂，寻找简单能够易懂的企业，经历波动，理解波动，哪天涨跌一定是连续猜对不可能的，但是长期哪些企业具有价值，能够忽略波动，不把握把握不了的波动，就简单了，只应对就好了。

比如重仓的神火股份，因为上涨所以排序自动拉升到前面来了，股息率仍然在3%，业绩好成长好。比如重仓的海尔智家，本期业绩在家电中又是优异，股息率仍然在3%以上，本月增持了一点。

指数基金除了长期持有，还可以顺势一波，还有溢价率也很重要。本月的标普500ETF、日经225ETF、中韩半导体ETF都出现了比较高的溢价率，前两只换成了同类，后一只没有同类则进行了减持。

场外基金则没有溢价率的问题，只有配置仓位的问题，一个优秀的基金投顾组合，持续买入，可以固定成分基金的仓位，不因哪个涨得多少，不因哪个跌得多少，影响了判断破坏了组合。

所以选择了指数因子优选投顾组合，以Smart Beta和全球配置为基础，股债平衡，长期持有稳稳的。

投资多种策略配置，有进攻有防守，做长期有效的事情，不能时时有效，也保证了长期有效，这些事情是高概率，但是不代表没有负反馈，不代表就很容易，所以反脆弱性的组合很重要。

能够忽略波动的投资者都很沉稳，因为波动经常是随机的，即使不是随机的貌似必然的结果，也掺杂着悲观和乐观的成分，而这些成分情绪恰恰会给投资业绩带来负面效果。

今年年内投资组合收益两成以上，有的丰收有的仍然歇菜。

分散配置长期持有，理解持股收息，理解等待的意义。

有了应对，才能平和有收益。