这一周债市整体有点弱，债基体验不佳。下周债市怎么看呢？

资金面上，对买断式逆回购到期续作的担忧，或许是本周资金情绪一度中性偏紧的重要原因之一。目前来看，收盘资金情绪已经转松，所以下周资金面并不一定延续过紧状态。

具体来看，下周资金面已经进入税期扰动阶段！好消息是20日（周二）国开现金定存拟发行2400亿元，所以周二资金面可能会相对好一些。另外，政府净缴款，相比上周大幅回落，相对压力较大的是周一；逆回购到期也明显回落，相对压力比较大的是周二。同业存单到期压力比较大的则是周三、周五。综合来看，周一、周三、周五资金面压力更大一些，就看央妈的呵护力度了。

宏观数据上，周一10点将公布：中国4月社会消费品零售总额同比、4月规模以上工业增长值同比等数据，目前市场预期是低于前值的，关键看实际数据是否进一步低于预期。

周二9点将公布：中国至5月20日一年期、五年期贷款市场报价利率，预期分别为3.00%、3.50%，即在上一个月的基础上降息10BP。如果符合预期的话，应该没什么大影响，毕竟OMO利率在5月8日已经降过了，市场大概率是提前消化了预期。

海外因素方面，当地时间5月16日懂王突然宣布：将在未来两到三周内为贸易货币设定新的关税税率，市场避险情绪可能再次升温，不过短期是否会影响到咱们还不好说。其次，美俄周一通话，如果乌俄关系进一步缓和，那么避险情绪可能下降。海外因素的变数还是比较大的。

长端利率债性价比方面，从41.53%回升到了42.80%，10年期国债活跃券收益率也从1.625%回升到了1.6790%，也就是说已经跌出一定的性价比。

债券信用利差却是出乎意料的下降了！从36.59%下滑到31.26%，主要原因倒不是信用债上涨了，而是表现更加顽强，所以跌得没有利率债多，相对利差反而缩小了，所以也没有太大问题，更多的可能还是关注资金面变化。

个人观点方面，并没有大的变化。阳光个人延续短期观点：长端利率债横盘震荡概率较大（阶段性涨跌差不多），中短端信用债有望延续震荡偏暖（阶段性涨多跌少，不是每天上涨）。

上上周五，也就是5月9日债市尾盘提醒：“1.65%附近继续强调高波动债基适当高抛低吸，今天可能更适合高抛一些，仓位不宜过高”，回过头来看，还是恰到好处滴！所以如果长端利率债等高波动债基维持较低仓位的话，阳光个人接下来更倾向于“越跌越加，分批布局”的，毕竟年内10年期国债活跃券收益率还是会再次试探1.60%附近的。

当然了，其他2个方向可能近期机会更好一些。一是大部分信用债-短债/中短债基金近1周正收益。二是混债基金（固收+基金）也有一部分正收益。这或许是债市震荡阶段不想频繁折腾的2个可选配置方向。大方向上，阳光个人的核心策略维持“部分仓位长期持有，部分仓位高抛低吸”。

债市下周前瞻，每周末不见不散~

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