近期央行买债、买断式逆回购放量，14D逆回购重启，资金呵护态度明显，权益和商品市场回调，债市收益率整体震荡下行。伴随着上周三（2026.02.04）长端利率表现强势，前期出现阶段性调整的中长久期二级资本债补涨。考虑到临近春节，经济数据较难有新增亮点，票据利率的大幅走低或许预示着信贷开门红不及预期。春节长假在即，虽然资金面仍有波动，但央行精准调控资金面的能力不容小觑。近期资金利率整体维持平稳态势，机构持券过节的意愿较强。
展望后市，结合季节性规律及当前市场环境来看，今年春节时点相对靠后，2月债市定价影响因素中性偏利好，利空因素主要关注权益风偏的扰动以及商品的反弹带来的通胀预期回温。信用债5y以内品种需求格局仍然较好，利差有望进一步压缩或维持低位波动。当前信用利差普遍压缩至较低位置，考虑到近期由于相对高的票息收益，资质较弱的主体迎来了新一波的收益率下行，当前时点中高等级高流动性信用债关注度有所提升。分品种看：
第一，城投债：化债主线延续，2028年底前到期的城投债安全性仍然较高，持续关注“退平台”、“退重点省份”对城投债供需结构、定价范式和估值变化的影响。
第二，产业债：以中短端优质央国企债品种挖掘为主，弱资质主体建议谨慎参与。地产债方面，“三条红线”政策松绑对地产资金端形成托底，持续关注销售端恢复情况，部分地产企业债务管理取得进展，二级市场部分前期超跌的央国企短券情绪有所修复，但中长端情绪依然偏弱，对于弱资质国企、混合制企业、民企地产债需持谨慎态度。相较于煤炭行业2025年业绩普遍承压，钢铁行业2025年基本面边际企稳，优质钢企短端品种受到市场较多关注。
第三，银行二永债：近期二永债情绪偏弱，收益率小幅上行，1年以内品种较为稳定，1.5年以上小幅上行后维持震荡。上周（2026.02.02-2026.02.06）下半周情绪有所修复。市场对经济发达、银行经营稳健的城农商行二永债，仍保持一定的配置需求与关注度。
第四，商金债：本周（2026.02.09）商金类资产收益率小幅下行。对于存单而言，2月政府债供给压力边际加大，叠加春节取现的资金扰动，央行不具备大幅引导收紧的诉求，近期观察存单整体发行情绪较好，国股行存单或有望突破近期下限。
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