投资观点：标配，短期看，地产基本面边际改善叠加有政策预期加持，偏左侧交易的投资者可以继续关注板块的博弈机会。
市场仍处在“春季躁动”行情阶段，但波动在加大。资金有一定高低切的需求下，赛道短期预计呈筑底震荡格局。市场波动加大下，银行的防御性属性短期得到体现，但市场中长期主线仍聚焦在周期和科技板块，银行预计还是缺乏趋势性的机会。春季躁动行情有望持续，非银金融板块仍是赛道内部相对有弹性和配置性价比的方向，可优先关注保险子板块。开年以来重点城市二手房呈现出需求改善同时挂牌下降的回暖迹象；政策方面，行业融资政策和环境正持续改善，融资方式从债权融资延伸至股权融资，而需求侧政策市场预期其他核心城市也有继续放宽的空间。
投资逻辑：1）情绪：赛道拥挤度在近3年41%分位，位于中部区间。2）景气：1月44城新房同比增速为-23%，降幅较去年12月明显收窄，22城二手房同比增速为+15%，增速较去年12月大幅转正。2026开年核心城市二手房需求边际改善，供给压力（挂牌量）缓解下，二手房的成交有所回暖。百强房企口径看，1月TOP10房企全口径销售额同比-12%，TOP100房企全口径销售额同比-25%，各梯队房企销售表现分化，TOP10房企表现相对较好。3）政策：据媒体报道，2月2日，上海收购二手住房用于保障性租赁住房项目工作实质性启动，精准对接新市民、青年人、大学毕业生、各类人才等群体的租赁需求。上海试点方案兼顾去库存、控增量、稳需求与“商品+保障”双轨制，有望通过降低二手房供给稳定二手房价预期，疏通改善置换链条，进而强化行业信心。4）估值：800金地指数PE和PB估值分位在近5年80%和69%位置，估值在高位区间，风险溢价分位为58%左右。
数据来源:Wind，省心研究院，截至2025/2/7。
作者：方思超 ，投资顾问，SAC执业证书编号：S0570619090010
李文辉，投资顾问，SAC执业证书编号：S0570615050017
吴紫燕，投资顾问，SAC执业证书编号：S0570613090001
潘俐俐，投资顾问，SAC执业证书编号：S0570615050012
汪子涵，投资顾问，SAC执业证书编号：S0570623050008
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