2025年的全球市场回顾
在美联储降息释放的流动性浪潮与人工智能革命的持续推动下，海外主要股市与大宗商品市场普遍走强，黄金价格更是创下历史新高。
回顾A股市场，A股市场全年来看录得较好的表现，科技股带动市场持续上行，科技主线虽一度引领指数冲高，但是两轮事件驱动型的短暂恐慌对市场造成剧烈冲击，最终呈现出极致的结构性行情。通信与有色金属行业大幅上涨，而与国内宏观经济深度绑定的地产、消费板块则表现较差，揭示了单纯“低估值”在缺乏趋势催化剂时的不及预期。
驱动市场行情表现的，是四股核心力量的交织与角力。
1. 中国经济正处于关键的范式转换期，“反内卷”政策推出，但与10年前的“供给侧改革”在政策定位、重点行业、政策手段、需求侧配合政策多个维度均有所不同。其核心在于构建长期的制度规则（如公平竞争、社会保障、知识产权保护），旨在提升经济长期质量和竞争力。
2. 事件冲击作为无法预测的“压力测试”，其冲击的剧烈性与修复的快速性凸显了应对能力远比预测能力重要。
3. AI产业内部的路线切换：年初DeepSeek横空出世，以低成本实现了接近海外大量堆算力的大模型的能力；市场担忧Deepseek所代表的降本路线将使得顶级算力需求大幅降低，从而影响英伟达及其上下游企业的市场估值，海外算力链回调，市场聚焦于国产算力自主可控的逻辑。
4. 最后，在美联储货币政策转向、全球去美元化担忧加剧等因素共同作用下，美元指数步入贬值通道，则为黄金、铜等资源品带来了趋势性的机遇。
站在岁末回望，2025年市场给予投资者的真正启示，在于投资范式的深刻转变。
未来的超额收益将不再源于寻找“廉价”的标的，而在于构建一套能够识别、顺应并管理“趋势”的系统化能力。这要求我们建立双层次的宏观分析框架以规避价值陷阱，用预案驱动的体系来管理突发风险，以动态验证的机制跟踪产业变迁，并通过三层分析（货币、信用、实体）的全球视野将宏观判断转化为资产配置。
成功投资者的画像
2025年的极致分化行情，揭示了两种截然不同的成功路径，其本质区别在于收益来源的可重复性。
一类是凭借可复制的框架与纪律主动创造Alpha的“策略执行者”，他们能在一季度布局国产算力，又在二季度果断切换至海外主线；
另一类则是将命运寄托于单一宏大叙事的“资产赌徒”，其成功高度依赖市场环境与自身信念的完美重合，极具偶然性。
但也要关注投资始终是伴随风险的，也没有哪一种方法能够完全穿越所有投资情况。
因此，如果2026年仍是结构分化、波动加剧的环境，那么投资者需要淬炼的核心能力便清晰浮现：将宏观趋势与产业细节交叉验证的双轨思维，对关键信号高频处理并勇于修正逻辑的敏捷，用严格规则管理波动而非预测波动的纪律，以及在自身能力圈内做到极致风格化的定力。归根结底，市场正从“估值均值回归”的旧范式，坚定地迈向“趋势与认知定价”的新纪元。培养系统性的框架思维，是应对不确定性的可靠航标；而盲目追随上一轮周期的赢家叙事，可能将是下一段旅程中最大的风险。
$易方达上证科创50联接C(OTCFUND|011609)$
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