1.市场回顾

过去一周债券市场在股债跷跷板效应与政策预期博弈下表现偏强，十年期国债活跃券收益率全周累计下行2.0个基点。市场受多空因素交织影响：周初资金面收敛与工业企业利润数据反弹一度压制情绪，但随后关于央行可能设立新隔夜政策工具的传闻显著提振做多信心，推动利率下行。全周来看，权益与大宗商品市场的波动为债市提供了避险支撑，利率走势呈现震荡下行特征，市场交易主线围绕流动性预期与风险偏好变化展开。

从债券基金指数表现来看，上周债券基金总指数收益率-0.09%，中长期纯债基金指数收益率0.03%，短期纯债基金指数收益率0.03%。

数据来源：Wind,统计区间：2026年1月26日-2026年1月30日。债券基金总指数代码885005.WI、中长期纯债基金指数代码885008.WI、短期纯债基金指数代码885062.WI，指数过往业绩不代表未来，亦不构成基金投资收益的保证或投资建议，市场有风险，投资须谨慎。

2.市场研判

基本面：

1月制造业PMI回落至收缩区间，反映开年经济景气度有所降档。从需求端看，人员流动与货运有所回升，但汽车销量、电影消费等指标仍显疲弱；房地产市场成交虽边际回暖，但建筑施工终端需求依然偏弱。供给端生产活动整体延续下行，建筑与部分制造业开工率走低。整体来看，经济内生动能尚不稳固，复苏进程依然面临压力。

政策面：

美联储12月议息会议如期暂停降息，特朗普提名凯文沃什为新任美联储主席。本次会议中性偏鹰，市场对提名沃什的反应也偏鹰派。考虑到美国经济数据较为稳健，当前美联储也缺乏表达宽松信号的动力。

3.市场策略

低于预期的PMI数据对债市构成利好，尤其在12月PMI冲高、市场普遍期待1月“开门红”的背景下，该数据进一步强化了利率下行的短期预期。中长期来看，货币政策放松空间有限，利率整体波动区间预计收窄，交易机会相对受限。不过短期内，在全球风险偏好回落的环境下，债券资产具备一定的阶段性配置价值。从海外市场反应看，沃什获提名美联储主席的消息并未引起债市显著波动，后续应重点关注其关于货币政策框架的表述及立场。

$国泰惠丰纯债债券A(OTCFUND|007214)$ $国泰惠丰纯债债券C(OTCFUND|021249)$ $国泰嘉睿纯债债券A(OTCFUND|006475)$ $国泰嘉睿纯债债券C(OTCFUND|016604)$  $国泰聚瑞纯债债券A(OTCFUND|008206)$ $国泰聚瑞纯债债券C(OTCFUND|016538)$ $国泰聚禾纯债债券(OTCFUND|006596)$ $国泰利享中短债债券A(OTCFUND|006597)$ $国泰利享中短债债券C(OTCFUND|006598)$ $国泰丰鑫纯债债券A(OTCFUND|007105)$

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（风险提示：市场观点将随各因素变化而动态调整，不构成投资者改变投资决策或选择具体产品的法律依据。基金有风险，投资需谨慎。）