黄金的需求不再仅仅是通胀对冲，而是全球央行储备结构调整的核心资产。新兴市场央行持续购金行为占全球需求的显著比例，推动黄金成为主权信用的再锚定工具。白银的货币属性与高端制造耗材属性双轨并行，光伏和半导体行业的需求提升了其长期价值。

铜的需求增长主要来自新能源车、光伏储能和特高压输电等场景，单位gdp耗铜量显著提升。电解铝产能受制于清洁能源比例要求，扩产空间有限。镍的冶炼扩张受到环保合规周期的限制，供给弹性持续收窄。

锂、钴、稀土等金属的价格不再单纯由矿产量决定，而是由下游技术对其不可替代性驱动。例如，高镍三元电池对镍钴锰比例的技术锁定，钕铁硼永磁体对重稀土的依赖。供给瓶颈受地质禀赋集中度、审批周期和专利壁垒三重约束，呈现低弹性、高粘性特征。

传统伦敦和纽约的黄金交割模式正被上海金交所国际板和迪拜黄金精炼认证体系分流。跨境清算协议的多元化反映了主权货币结算的多样化需求。核心变量包括黄金进出口监管透明度、保税仓储标准化程度和跨境清算协议覆盖广度。