大家好，我是国泰基金艾小军。
今日A股市场整体走弱，消费、电网方向较活跃，黄金板块连续2天出现剧烈波动，继上周四国际金价再创新高之后，黄金从上周五开始“大幅跳水”，今日上海金价下跌超12%，连续2日跌幅超18%（注1）。贵金属板块“巨震”，究竟什么原因？后续怎么看？我们一起聊聊。
这几天黄金价格出现“巨震”，主要是因为消息面冲击和获利盘回吐。
本次回调的直接导火索是特朗普提名沃什为下任美联储主席。沃什曾多次公开抨击美联储官员放任央行资产膨胀，这引发市场猜测一旦他上台可能迅速采取缩表行动。市场对其“缩表+降息”政策的定价出现抢跑，导致贵金属价格暴跌。
此外，大量获利盘止盈进一步遏制了上涨动能。今年以来，黄金价格屡创新高，累积了较大涨幅，伦敦现货黄金近1年涨幅超94%，价格一度逼近5600美元/盎司（注2）。而且金价不仅“涨得多”，还“涨得急”，在短时间内出现“加速赶顶”信号，积累了较多获利盘。黄金的波动率也升至高位，当前国际黄金现货RSI指标处于高位，波动率指数创下近十年峰值，RSI指标能够帮助投资者判断市场的超买和超卖情况，RSI指标高位则表示“超买”，短期市场存在回调压力。
综合来看，本轮回调更多反映的是前期金价涨幅过大导致多头结构脆弱、对利空催化敏感度较高，并不意味着基本面的根本性转向，中长期支撑金价的三大核心支柱“地缘冲突、货币宽松、去美元化进程”仍然稳固。近期伊朗局势紧张、格陵兰权争议发酵、俄乌冲突未见停火迹象，多重地缘风险持续升温，显著推升黄金避险溢价。与此同时，全球央行购金潮延续、“去美元化”进程加速，也为金价提供了坚实的结构性支撑，黄金中长期向好逻辑仍在。
回顾黄金历史上的大牛市也会发现，基本上都会出现“中期回调”。比如2001-2011年的牛市期间，伦敦现货黄金涨幅超570%，在中期出现了超25%的回撤。本轮黄金牛市自2022年启动以来，伦敦现货黄金涨幅超166%，历史新高不断，在经历短期快速上行后，回调也是市场运行的正常现象。（注3）
在没有宏观转折点之前，黄金中长期逻辑或仍然稳固，技术性回调之后可能会出现增量资金涌入和避险需求等因素催化带来的修复，所以大家短期内不用过于恐慌，或可持续关注调整后的逢低布局机会，结合自己的风险偏好与交易水平，更加理性地参与中长期投资机会。
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注1：数据来源wind，AU9999金价1月30日涨跌幅为-6.37%，截至2026.2.2 15:22日跌幅为-12.37%，历史短期涨跌幅不代表未来表现，基金有风险，投资需谨慎。
注2：数据来源于wind，截止2026.1.29，贵金属历史涨跌幅数据不代表未来表现，需注意可能存在的回调风险，基金有风险，投资需谨慎。
注3：数据来源于wind，牛市区间2001.1.1-2011.9.1，回撤区间2008.3.7-2008.11.11；本轮黄金牛市区间2022.1.1-2026.2.1，历史涨跌幅不代表未来表现，基金有风险，投资需谨慎。
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