亲爱的持有人朋友：

作为$华宝稳健优选三个月持有混合(FOF)A(OTCFUND|022191)$$华宝稳健优选三个月持有混合(FOF)C(OTCFUND|022192)$的管理人，随着近期贵金属极端行情出现，市场出现大幅震荡，我们深知大家心中的焦虑与不安，每一份波动我们都感同身受，今天和大家分享近期市场全貌与我们的想法。

我们产品自2025年2月18日成立，截至2026年1月29日，从整体收益、年化收益、整体波动率、最大回撤各项指标来看均达到了我们的预期，甚至可以说超出了最开始的预期。这是幸福的，却也是烦恼的。

2026 年开年贵金属走出了历史罕见的疯狂行情，COMEX黄金从去年底的4400美元/盎司左右飙升至历史新高的5600美元/盎司附近，后续三天内出现大幅回调，截至2月2日，目前已跌至4600美元/盎司附近，短短一个月从上涨超25%，到三日内大幅回撤超15%；同期COMEX白银更为疯狂，从去年底的72美元/盎司左右涨至高位120美元/盎司附近，后续三日出现剧烈下跌，截至2月2日已来到75美元/盎司附近，短期回撤超35%。这两个数字对于金银而言无疑都是历史罕见的，远超常规市场波动范畴，属于多种原因导致的市场情绪集体退潮引发的共振式踩踏，是短期情绪钟摆从一端向另一端的迅速回摆，并非黄金白银长期配置逻辑发生的根本性改变。

我们基于对联储降息预期及美元信用下降的长期判断，长期在大宗商品保持着接近1/3的整体风险预算，这波大宗商品的强势上涨为组合带来了可观的阶段性收益。但今年以来金银持续冲高，随着波动的剧烈增大及情绪的极致狂热，我们根据波动率模型及主观判断对分子和分母端都进行了调整，将整体贵金属方向的风险预算压缩到了之前的80%。这个举动相对有效控制了部分波动和回撤的发生。然而即便如此，黄金和白银的剧烈回调也导致了近期产品可能出现的大幅回撤，即便我们提前做了风控处理下调了风险预算，依旧没能完全规避这波历史级别的回撤，对此我们深感揪心。

我们的风险平价策略，核心始终是股、债、商三大类资产多元分散配置，用风险预算代替资金配置，当前我们仍在动态优化风险敞口，最大化平滑极端行情的冲击。短期的极端波动，不会改变各大类资产的长期配置逻辑，投资本就是穿越周期的旅程，面对这种数年难遇的行情，更需要理性与耐心，我们会保持审慎，守护每一份资产。多元资产配置的理念及稳健收益的初心是我们这只产品始终贯彻的目标，我们也会一直坚持，静待市场回归理性，价值稳步修复，感谢您的信任！

李少华

2026年2月2日

注：需要特别提醒的是，近期市场波动可能较大，短期涨跌幅不预示未来表现，基金投资可能产生亏损。请投资者务必根据自身的资金状况和风险承受能力理性投资，高度注意仓位和风险管理。

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数据来源：Wind。

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#2月基金投资策略##黄金白银双双回调 贵金属后市何去何从？#