— A股 —
2月2日，A股三大指数持续走低，三大股指均跌超2%，科创50指数跌超3%。盘面上，白酒板块活跃，电网设备板块涨幅居前，有色金属板块集体大跌，油气股走低，半导体产业链全线调整，存储芯片概念大跌。总体来看，两市个股呈普跌态势，下跌个股超4600只。沪深京三市成交额26069亿，较上一交易日缩量2558亿。
截止收盘，沪指跌2.48%，报4015.75点；深成指跌2.69%，报13824.35点；创指跌2.46%，报3264.11点。
板块上，酒类、软饮料、银行等板块涨幅居前，贵金属、石油化工、钢铁等板块跌幅居前。
今日A股出现较大调整，本次大跌是短期多重利空因素叠加，导致悲观情绪集中释放，具体触发因素可分为五方面：
（1）大宗商品大幅下挫，资源股承压领跌：大宗商品价格的剧烈波动，直接传导至A股有色金属、煤炭、石油化工等资源类板块，引发板块内个股集体走弱，进一步拖累市场人气，加剧市场抛售情绪。
（2）AI龙头业绩不及预期，资金获利兑现：近期部分AI龙头企业披露的业绩预告不及预期，触发资金集中兑现，带动整个AI板块及成长赛道回调，成为拖累市场的重要力量。
（3）汽车行业销量不及预期，消费复苏担忧升温：1月汽车行业销量数据反映出终端消费需求复苏节奏慢于预期，汽车整车及上下游零部件板块同步回调，进一步强化了市场对消费复苏乏力的担忧，拖累消费赛道整体走弱。
（4）运营商增值税上调，权重股拖累指数：此次税率调整可能将对三大运营商盈利产生显著负面影响，运营商板块作为A股核心权重板块，今日出现明显回调，直接拖累上证指数等主要指数下行。
（5）美联储政策预期转向，全球流动性收紧担忧升温：美国总统提名偏鹰派的凯文沃什为新任美联储主席，市场对美联储政策预期发生重大转向，担忧其上任后将加速收紧货币政策，配合缩表对冲宽松效应以抑制通胀反弹。这一预期推动美元指数止跌回升，10年期美债收益率跳升，全球流动性收紧预期升温，不仅压制大宗商品价格，也导致外资对新兴市场资产的配置意愿下降，间接影响A股市场资金面，加剧市场调整压力。
尽管今日市场大跌幅度较大，悲观情绪较为浓厚，但我们认为本次回调属于市场正常的理性调整，并非趋势性反转，核心逻辑在于两点：一是本次大跌的核心驱动力是短期情绪集中释放及多重利空共振，而非宏观经济基本面或产业趋势发生根本性恶化；二是前期A股积累了大量获利盘，市场本身存在回调需求，本次大跌本质上是对前期过快上涨的一次合理修正，有助于释放市场风险，缓解估值压力，为后续市场健康运行奠定基础。
具体方向上，中长期来看随着国际关系博弈的持续，自主可控的科技创新是国家必须大力坚持和推动的方向，也是扩大内循环、发展新质生产力、提高生产效率的重要抓手。因此持续看好以国产算力、机器人、商业航天等为代表的科技创新板块。同时，考虑到政策的持续发力和推进，建议密切关注内需相关顺周期板块的投资机会。
$恒生沪港深新兴产业精选混合(OTCFUND|004332)$
— 港股 —
2月2日，港股三大指数低开低走。盘面上，科网股普跌，黄金股继续下挫，芯片股跌幅居前，建材水泥股普遍下跌，汽车股走弱。截至收盘，恒生指数跌2.23%，报26775.57点，恒生科技指数跌3.36%，国企指数跌2.54%。今日市场总成交额为2602.13亿港元。
板块上，仅耐用消费板块上涨，其余板块全线下跌，其中有色金属、钢铁、半导体等板块跌幅居前。
今日港股市场大幅波动，主要诱因是凯文沃什被提名为美联储主席，其主张的“降息+缩表”引发市场对流动性预期的担忧，因此新兴市场、长久期资产和大宗商品均出现资金的加速流出。从交易结构上来看，还是此前过度乐观和拥挤的交易背景下，部分资金选择趁利空事件而进行平仓和获利了结，表现为前期涨幅较大的资产今日回调幅度居前。就港股市场而言，虽然相比其他新兴市场前期涨幅并不显著，但回调幅度却仍然较大，我们认为其原因除了上述外部流动性冲击之外，内在因素也助推了本轮下跌，包括运营商增值税调整所带来的利润预期下修，以及1月新能源车销量同比显著下滑等行业基本面因素。
展望未来，一是短期去杠杆和流动性冲击大概率不改中期大趋势，综合美国就业、通胀、财政赤字等现实处境来看，凯文沃什即便上任后也将面临两难处境，缩表或较难在短期内推行；另一方面，美元信用修复并非一蹴而就，全球多极化格局和分散投资需求构成了贵金属和以中国为代表的新兴市场具备较强投资价值的格局。港股方面，主要的龙头权重公司2026年盈利预期仍在持续修复，叠加春节前后潜在的AI产业的密集事件型催化，以及后续3月即将召开的两会和4月中美领导人会晤，都可能对港股市场形成有力支撑和正向催化。
$恒生前海港股通价值混合A(OTCFUND|022693)$
— 债市 —
2月2日，国债期货收盘多数下跌，30年期主力合约涨0.18%报112.060元，10年期主力合约跌0.03%报108.250元，5年期主力合约跌0.02%报105.860元，2年期主力合约持平于102.390元。
公开市场方面，央行公告称，2月2日以固定利率、数量招标方式开展了750亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量750亿元，中标量750亿元。Wind数据显示，当日1505亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼755亿元。
资金面方面，Shibor短端品种多数下行。隔夜品种上行3.7BP报1.365%；7天期下行9.5BP报1.485%；14天期下行8.9BP报1.509%；1个月期下行0.1BP报1.55%。
今日债市依旧震荡为主，多空交织之下波动有限。利率债收益率涨跌不一，中短券收益率小幅上行，国债期货收盘多数下滑。银行间市场资金面整体平稳且未明显松动，DR001加权平均利率升超3bp至1.36%附近。总体来看，节前债市预计将维持震荡态势。
数据来源：Wind，截至2026年2月2日。以上观点仅供分享，并不代表恒生前海基金的立场与观点。恒生前海基金承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。恒生前海基金管理的其它基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证, 基金的过往业绩并不预示其未来业绩表现。基金投资有风险，请谨慎选择，请在投资前仔细阅读本基金的基金合同和招募说明书等相关法律文件。基金管理人与股东之间实行业务隔离制度，股东并不直接参与基金财产的投资运作。
