近期债市因前期压制因素缓解（股市、长端供求缺口等），配置盘开门红及利率风险因素缓解，交易盘接力，叠加流动性宽松、人民币升值带动结汇等利好，市场悲观情绪阶段性有所退潮。同时，近期公布的经济数据尤其是社零等展现了国内经济修复的结构性问题仍待改善，叠加近期央行大幅超额续作MLF，且有降低MLF的可能性，我们认为市场短期在流动性呵护下不悲观，仍有望持续向好。展望后市，我们认为，虽然当前债市已经走出了一波修复行情，但一季度仍有望呈现结构性特征。保险开门红，分红险销售亮眼；银行配置摊余成本法信用债专户或带来中长久期信用债配置需求，债基短期压力缓解。在当前的债市环境中，我们追求在票息收入之上，通过波段、品种、杠杆等投资方法来提升策略的有效性。短久期票息收益及相对期限偏长的骑乘机会也是市场的关注方向之一。
对信用债分品种来看：
二永债方面，5年期品种溢价明显。年初以来3、10年二级和普信债利差大幅下行，截至1月16日，3、5、10年二级资本债AAA-与普信品种利差修复至4.19、16.83、10.19BP，我们认为二永-普信利差或许仍有压降空间。（数据来源：Wind，截至2026.01.16）
城投债方面，中低等级期限利差走阔，我们将以短端挖掘为主。2026年置换隐债专项债已开启发行，目前发行规模占全年的8.5%，整体发行节奏预计仍前置。需观察舆情高发区域、弱基本面区域，关注转型主体的现金流情况。（数据来源：Wind、华泰证券，2026.01.22）
产业债方面，我们将关注大宗涨价持续性，重视高景气行业配置和挖掘。产业债继续以高景气行业配置为主，2026年铜、铝等需缺口或加大，近期价格持续上涨；原油、螺纹钢、焦煤等开年以来受大宗市场情绪带动也有所涨价，但持续性有待观察。今年“反内卷”仍是重点，新能源、煤炭、钢铁、化工等板块仍可能受益，但下沉挖掘要关注盈利和偿债能力的实质改善进展。
$信澳稳悦60天滚动持有债券A(OTCFUND|022403)$
$信澳稳悦60天滚动持有债券C(OTCFUND|022404)$
#基金经理说#
#2月基金投资策略#
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