全球贵金属大幅回调， 2月2日，伦敦金现日内一度跌超6%，A股有色板块大幅异动，中证细分有色金属产业主题指数（000811）早盘盘中一度跌超5%。当前，市场对“沃什交易”、“缩表”预期剧烈反应，贵金属回调或更多反映短期急剧冲高后的脆弱结构。（数据来源：choice，标的过往表现不预示未来，不代表基金表现，下同）

长期趋势来看，催化有色板块走强的“货币侧信用体系重塑、供给侧刚性以及需求侧新动能”等因素仍未改变，中长期逻辑坚挺，但短期需警惕回调风险。当前有色板块中长期投资机会与短期风险并存，投资者应结合自身风险偏好，理性参与中长期投资机会。

近期，有色金属板块经历了过山车行情：

1）有色显然已超越单纯的基本面主导，所以传统测算模型已失效；

2）影响更大的地缘与货币体系重构的宏大叙事又很难给出具体兑现的时间表，反而给人以短期可以遐想的空间；

3）短期内有色急涨有很大情绪和资金驱动，更使得节奏难以把握。

消息面上，1月30日，沃什被提名为美联储下任主席，近期，他进一步提出美联储主张，这些主张与美国过程的部分政策目标相契合，其中最为核心的是推动利率下降。不过近期其也主张美联储应大幅缩减资产负债表规模，通过抽走金融体系中的流动性，为未来进一步降息创造政策空间。

1月30日，国际黄金价格创下40年来最大单日跌幅。多位受访专家表示，当前金价处在高位，波动幅度加大，风险随之上升，投资者需要更加谨慎。黄金快速回落主要是情绪与基本面共同作用的结果，机构对黄金未来走势仍多持乐观态度。工商银行发布贵金属市场风险提示称，近期国内外贵金属价格波动剧烈，市场不确定性显著增强。（资讯来源：财联社）

中金：黄金超过5500美元是一个重要分水岭

关于黄金的走势，中金公司近期发布研报进行了全面分析，他们认为黄金突破5500美元标志着存量黄金总价值（38.2万亿美元）已与美债存量相当，这是80年代以来首次，意味着以美元为锚的全球货币体系出现松动。本轮上涨核心动力是对美国不信任引发的美元信用替代。要终结黄金趋势，需美国花大代价重塑美债信任，解决低通胀、低利率和美元霸权的"三选二"难题。（来源于中金20260202《黄金超过5500美元是一个重要分水岭》）

中信建投指出，短期看，市场仍会对沃什提名引发的政策预期转向再进一步消化，金银价格或将延续高波动状态。但是，中长期维度，全球高债务与财政约束加剧主权信用风险，地缘摩擦的不确定性及国际货币体系多元化趋势的演绎均奠定贵金属价格向好的基础。（来源于中信建投20260202《贵金属周报 | 贵金属巨幅震荡，多头踩踏引发回调》）

工业金属：短期情绪释放，静待板块价值回归

中信建投指出，回归基本面，等待下游消费再崛起。铜铝锡等基本工业金属的多头亦借助供应端轻微的扰动及消费的真空发起一轮攻势刷新各自价格高点记录，但周五日盘及夜盘均悉数回吐涨幅。鉴于工业金属在此轮贵金属上涨过程中跟涨幅度相对有限，且上涨斜率与拥挤度较贵金属相对小一些，在贵金属潮水退去中，工业金属回调幅度将远小于贵金属，喧嚣过后回归自身基本面。铜有望以10w为关键支撑位，消化波动率，等待被轧空的下游回补库存，这个时点大概率是春节后发生。铝第一次尝试刷新历史新高后回踩2.4w关口，即便当前进入累库，但是全球库存仍处于历史低位，但电解铝开工率则处于历史的极限高位之上，全然再无供应调节能力，价格在下游回归后有望再去新高。锡全球库存开始累积到1.76万吨，但供应集中且脆弱，而算力扩张对应的半导体需求爆发指向对锡的消费需求扩大，锡价保持着上行趋势。（来源于中信建投20260201《回归基本面，等待下游消费再崛起》）

如何全面布局“货币侧宽松、供给侧刚性、需求新动能”共振下的有色板块？

当前整个有色配置价值突出，受“货币侧宽松、供给侧刚性、需求新动能”等多重利好，金属属性与商品属性齐齐强化！从投资周期角度看，有色金属板块的利好因素具有中长期特征。AI基础设施建设或是未来数年的趋势，新能源转型更是长达数十年的产业革命，这些都将为有色金属需求提供持续支撑。若看好未来贵金属及大宗工业金属投资机遇，认准标的指数“金铜含量”更高的$汇添富有色金属ETF联接A(OTCFUND|019164)$$汇添富有色金属ETF联接C(OTCFUND|019165)$、以及$汇添富弘盛回报混合发起式A(OTCFUND|022416)$$汇添富弘盛回报混合发起式C(OTCFUND|022417)$。若更希望聚焦铜金属的机会，欢迎关注$汇添富弘瑞回报混合发起式A(OTCFUND|022320)$$汇添富弘瑞回报混合发起式C(OTCFUND|022321)$。

$汇添富黄金及贵金属(QDII-LOF-FOF)C(OTCFUND|018543)$

$汇添富黄金及贵金属(QDII-LOF-FOF)A(OTCFUND|164701)$

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金过往业绩并不预示其未来表现、基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证。上述基金均属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。标的指数并不能完全代表整个股票市场。标的指数成份股的平均回报率与整个股票市场的平均回报率可能存在偏离。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，投资需谨慎。请投资者关注指数化投资的风险以及集中投资于中证信息技术应用创新产业指数成份股的持有风险，请关注部分指数成份股权重较大、集中度较高的风险，请关注指数化投资的风险、ETF运作风险、投资特定品种的特有风险等。如果您购买的是ETF联接基金，请注意尽管该基金为目标ETF的联接基金，但不能保证本基金的表现会与目标指数和目标ETF表现完全一致。中证系列指数由中证指数有限公司（“中证”）编制和计算，其所有权归属中证。中证将采取一切必要措施以确保该指数的准确性，但不对此作任何保证，亦不因指数的任何错误对任何人负责。标的指数并不能完全代表整个股票市场。标的指数成份股的平均回报率与整个股票市场的平均回报率可能存在偏离。

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