大盘整体保持稳健。结构上，除了周期资源品延续强势之外，市场风格出现了较为明显的切换，低位的内需方向，如白酒、房地产等强势崛起，白酒更是出现了久违的批量涨停，而科技成长方向则出现了较为明显的调整。

促成风格切换的原因可能有两个方面：一是宽基ETF还是延续资金流出的态势，但是1月29日流出的力度有所减弱，市场可能开始博弈停止流出之后的修复；二是房地产近期又有些政策传闻，比如某一线城市可能要放开限购，资金可能会阶段性的去博弈政策。

国防军工延续调整，中证国防指数下跌2.48%。从技术图形上看，还是处在1月中旬以来的震荡区间内，目前处于震荡区间的下轨，短期来看，这个区间能否撑住就非常关键。

1月29日板块的调整更多应该还是受市场风格的影响。在个股层面上，还是受到业绩预告的影响。比如1月28日晚披露业绩预告的两家电子元器件公司，基本上不达预期，今天股价则出现了较大幅度的调整；与之对应的是，国产大飞机产业链某配套企业业绩大超预期，1月29日股价涨停，也带动了大飞机产业链的表现。

某沈阳方向主机厂延续小幅调整，但成交额显著萎缩，预期卖盘初步枯竭。从技术上，距离年线不足2%，预计下行的空间已经极为有限。

春节之前，随着宽基ETF资金流出趋缓，仍可期待市场风险偏好有系统性回升的机会，作为春季躁动主线方向，商业航天、国产大飞机，我们认为仍会有表现的机会。

从事件的维度，2月份可以关注下迪拜航展带来的对军贸的催化，毕竟预期足够低。

数据来源：wind，取数区间：2025/9/1-2026/1/29

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