随着全球经济体推动本币跨境结算，黄金的角色从传统的通胀对冲工具升级为多边清算的底层担保物。黄金价格的驱动机制逐渐脱离实际利率模型，转向关注全球央行黄金储备增速和外汇储备占比变化。非美货币信用重构的背景下，黄金成为对冲美元体系波动的重要工具。

多国央行持续增持黄金，背后是外汇储备多元化和金融基础设施升级的政策驱动。与历史上阶段性抛售不同，本轮增持具有明确的制度设计意图，构成非周期性的需求刚性。这种增持行为由主权信用背书，财政资源保障，显著改变了黄金市场的边际定价结构。

央行购金以长期战略配置为目的，交易频次低，价格敏感度弱，持仓周期以十年计。私人投资端受短期流动性、杠杆成本和事件驱动影响显著，形成高频交易主导的价格波动。两者在持仓结构、换手率和信息获取渠道上存在本质差异，导致黄金市场呈现系统性价差与波动率分层。