【0120/市场走势观点】

大家好，昨天市场继续缩量震荡，多数宽基指数小幅上涨，其中红利反弹的幅度略大，双创有一定的回调，全A指数上涨了0.41%。整体看修复力度一般，市场有3000亿以上的缩量，又萎缩到了2.7万亿左右的水平。

【资金流出压力减轻，市场结构再平衡】

昨天早盘开盘是低开的，但马上就低开高走了，有一度走的还是比较强的，但随后又被宽基ETF一波的卖出压住了情绪。其实在上午收盘前，包括在下午也都有一波，但整体幅度相对比较温和，总体来看资金流出的压力是稍微有些减轻的。当然这里大家可能更关注的是某队的目标到底在哪里，有一些猜测，觉得可能还是看融资的数据。但我觉得这里可能需要把握好度，这个市场信心还是很重要的。

上午公布的经济数据其实对市场影响相对比较有限，在结构上我们其实看到了一个风格的再平衡，昨天表现比较强的，既不是老登，也不是小登，而是一些偏中登的资产。老登是因为这波ETF的抛压主要承受方其实就是一些偏老登的资产，所以大家也不太愿意去。小登其实代表的是高风险偏好的资金，大家也知道由于种种原因，最近肯定是降低他们操作的活跃度的，所以短期来看，我们看到缩量其实也比较合理。

【昨日板块回顾】

板块方面，昨天表现比较好的是基础化工、石油石化和电力设备，计算机、通信和银行领跌。其中基础化工、石油石化都属于大化工板块，这个板块一直在默默上涨，是一个不错的偏稳健的配置方向，因为它的逻辑，比如说反内卷，比如说周期复苏，都是不错的，位置相对也不算高，虽然也涨了一段时间了，但都是这种缓步上涨的方式。所以从逻辑和位置上来看，都是一个还不错的配置方向。这里提示大家可以关注一下，如果有偏稳健配置需求的，我觉得化工也是个不错的方向。

【短期资金高低切换】

电网主要受益于国内十五五电网投资，当然这里面也有量化参与，我觉得可能低位的第一波可能还是量化发掘出来的，里面也有一部分主观资金参与，我觉得也算是小小的共振了一把。

我们看，其实电力、化工，包括最近两天走的比较强的机器人，其实有一个共同点，都是近期涨速不算太快的板块，肯定不能跟商业航天、AI应用，包括半导体这些涨势非常犀利的板块去相比，相对来说是比较缓和的。

所以资金昨天其实有一个短期的高低切，就是从那些高位的方向全部切出来，往这些偏低的方向去走。当然了这些方向我觉得还是属于产业趋势方向轮动的范畴，还是偏产业、偏机构，不是那种偏题材的这种走法。

【半导体周期还没走完，可以逢低加仓】

然后半导体的话，前两天走的非常强，在这个主题方向休整的时候，有一部分活跃资金应该是进了半导体，表现非常强以后休息调整一下我觉得是正常的，所以也不用过于紧张。

当然了，活跃资金我觉得可能还是不喜欢在这个方向上长拿，他们好像天然对半导体有一定的排斥。可能就是短炒一把以后就走了，但我觉得这也不是坏事，因为我们看到半导体的走势就是这种波浪式的上涨，涨了一下以后稍微调整一下，有一些资金会撤，在存储这个板块里面特别明显，每次大涨都有资金兑现，但是不妨碍它后面继续波浪式的往上走。

所以大家经过这一轮半导体的行情，其实应该也有一些体会，只要是产业的主线还在趋势当中，遇到这种回调就不用太紧张。如果是小跌的话，拿住仓位就行，如果是大跌的话还可以考虑去加仓。总之半导体这个方向我们觉得大的周期肯定没有走完，甚至可能是刚刚开始，所以如果有幅度大一点的回调，我觉得还是可以去积极加仓的。

【商业航空观点】

商业航天方向，其实有一部分已经开始修复了，整体也做了一个止跌，里面个别核心票已经走出新高。现在市场关注的焦点就是剩下的几个跌停板什么时候能放出来，如果今天能放出来的话，那么短期板块的风险就释放的差不多了。当然后续我们还是看分化，就是有可能整个板块的投资路径可能会缩容到以机构票和一些新增的、有增量逻辑的一些方向上去。

【AI应用观点】

应用方面，我们说过在这一轮情绪节奏上比商业航天晚两天左右，所以我觉得差不多到今天应该也有一个企稳的预期，也不至于对整个指数有太大的拖累了。反正整个题材的方向我觉得量化其实不受太大的影响，无论监管怎么压制，其实量化主要还是去做低位的、新的题材的发掘，然后可能当整个市场声量到非常高的时候，也会再重新参与一下。但是在现在明显我们看到有一些监管压制的环境当中，可能量化就是继续到低位去找一些语料，整体对他们影响不大。影响比较大的是一些活跃资金，他们在这个阶段相对比较难受一些，需要换个打法了，前一阵赚钱赚得很容易的这种高标接力的打法可能是要歇一阵子了。

【未来市场可能呈震荡走势，建议适当控制仓位】

总体我们再总结一下，市场现在可能正处于一个缩量然后降低波动的过程当中。我们看指数的话，最近可能还是一个偏震荡的局面。当然这跟我们之前的预判其实也并不矛盾，现在基本上我觉得还是在这个大的框架之内。 

风险因素方面，欧洲跌幅比较大，所以我们觉得前面提到的一些地缘事件，整体并不是特别平静，无论是伊朗还是格陵兰，甚至加拿大，我们觉得其实都蕴含了一定的风险。当然这个很难去做预判，我们只能密切的跟踪，如果真的发生一些比较大的事情，可能对整体的风险偏好还是会有一定的影响，所以在这个状态下，我们觉得可以适当控制一下仓位，不用过于激进。

【整体布局建议关注科技+周期资源】

因为无论国内从指数来看还是从海外来看，其实现在都没有在春节前大涨的或者说这种快速上涨的基础，所以也不用一下子把仓位打的太满。当然了国内降温的这种影响，我们觉得边际上其实也是在弱化的，所以也不用丧失信心。1月下旬可能是一个业绩窗口期，会有比较密集的业绩披露，我们觉得整体方向可能还是会往景气度的方向去，所以还是前两天的建议，对指数大家可以不用那么看重，更重要的是结构，结构上我们觉得科技加上周期资源的大方向，基本上是不变的。

当然科技内部最近可能在交易上会有一些节奏上需要注意的东西，也很难有某一个方向持续走非常强的趋势，都会冲高以后有回落。如果说交易能力比较强的，我觉得可以把握一下这里面的节奏，比如说像半导体，我们看到周五整体创了新高以后，其实后面两天可能就会陷入一个震荡回调。当然前面那个商业航天和AI应用走的可能更极致一些，就是走一个小的A杀，但是基本上在十日线附近也企稳了，所以我们觉得可以去把握这样的机会，一般冲高的时候可以去做一些高抛。如果回落到十日线附近，那么再接回来，其实我觉得如果有交易能力可以去选择一些这样的波段操作。

当然如果大家没有这种交易能力，我觉得就持有也可以，如果真有大的风险，我们也可以等一个右侧的信号再去考虑减，现在这个右侧信号暂时还没有出现，我们就保持警醒，但同时没有信号出现之前，我觉得还是保持耐心和信心，继续现有的持仓，我觉得问题不大。

 【风险提示：市场有风险，投资需谨慎。个人观点不作为投资依据】