一、市场表现：商业航天领涨，军工板块全线爆发

2026年1月12日，军工板块强势上涨，创近半年最大单日升幅，成交活跃度显著提升。

二、核心驱动因素：三重逻辑共振

1. 商业航天频轨资源争夺进入白热化

2026年1月10日，据国际电信联盟（ITU）官网显示，我国2025年12月以无线创新院、星网公司、垣信卫星等多个主体名义向ITU提交20.3万颗卫星的频轨申请，其中CTC-1、CTC-2两个星座各规划96,714颗卫星。这一规模相当于此前中国所有卫星申请总和的4倍，标志着中国卫星互联网战略进入新阶段。ITU实行"先到先得"原则，必须在7年内发射第一颗卫星、14年内完成部署，此次大规模申请是应对SpaceX等国际竞争的关键举措。同期Starlink获美国FCC批准7500颗V2 mini卫星，全球商业航天频轨资源争夺进入白热化。

2. 地缘政治催化军费扩张

2026年1月7日，美国提出2027财年军费预算达1.5万亿美元，较2026年增长66%，创近年增速新高。全球地缘冲突持续，俄乌、印巴、巴以等热点冲突不断，推动各国军费开支攀升。中国国防支出连续三年保持7.2%增速，但军费占GDP比重仍远低于美国，未来提升空间显著。日本2026财年防卫预算创新高，达9.0353万亿日元，同样为历史最高。

3. "十五五"规划与建军百年目标催化

2026年是"十五五"开局之年，也是2027年建军百年目标第一步实现的关键年。政策层面明确"加快新质战斗力建设"，无人智能、高超音速武器、军事智能化等领域有望成为投入重点。

三、产业逻辑：从技术验证迈向规模化运营

1. 商业航天进入爆发期

2026年被视为我国商业航天从"技术验证期"迈向"工程化、规模化"的重要年份。火箭运力、卫星组网与载人航天任务有望同步推进，军工航天产业链的成长确定性依然较高。据长江证券研究所测算，2030年底前国内待发卫星达2.1万余颗，2030-2035年待发需求约1.5万颗。预期2026年，朱雀三号、CZ-10B、CZ-12AE、CZ-12B、力箭2等可回收复用火箭或均将执行首飞/复飞任务，国内发射复用降本路径或有望在26-27年跑通。

2. 技术突破降本增效

可回收火箭等关键技术的持续进步降低进入空间的成本，推动商业航天从"演示验证"迈向规模化、商业化运营。液氧甲烷发动机与可重复使用火箭的研发，使单次发射成本降至传统方案的十分之一；模块化设计与自动化装配技术，将卫星研制周期从数年缩短至数月。3D打印、新材料等技术的突破，使商业航天的制造成本正在快速下降。

3. 应用场景加速拓展

卫星互联网等巨型星座计划的加速部署，从需求端打开了巨大的市场想象空间。手机直连卫星、物联网等大众消费级服务将初步商业化落地，开启万亿级市场空间。商业航天与AI、算力等热门赛道的联动，进一步打开估值想象空间。2026年，星网将开启增强组网，垣信千帆星座亦计划加快建设，产业落地全面提速。

四、后市展望与布局思路

在"十五五"规划落地、建军百年目标、军贸快速发展等多重催化下，军工行业或有望呈现向上态势。"十四五"积压的订单叠加"十五五"新增加的军费，将形成双重驱动力。航天、航空、军贸、等细分领域有望呈结构性机会。

航天领域，预计2026年，朱雀三号、CZ-10B、CZ-12AE、CZ-12B、力箭2等可回收复用火箭或将密集首飞/复飞，国内发射复用降本路径预计将在26-27年跑通。

航空领域，大飞机批产提速，产业链国产化率提升。投资者可以关注主机厂交付量增长和国产化率提升的进展。

军贸领域，体系化出口加速，全球份额或持续提升。预计军贸新市场有望打开成长天花板，印巴冲突中国体系装备首战战果凸显，或有望牵引国际军贸变局，可以重点关注新战机、雷达方面出口。

方面，技术外溢加速，民用市场空间广阔。军工技术的"外溢"效应与民用市场的"反哺"循环将进入加速期，可以关注以商业航天、低空经济、大飞机、新材料为代表的战略性新兴领域。

$国泰国证航天军工指数(LOF)A(OTCFUND|501019)$$国泰国证航天军工指数(LOF)C(OTCFUND|015599)$行业配置以航空装备和军工电子为主，充分体现军工行业的成长性和景气度，或可持续关注。

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【风险提示】

国泰国证航天军工指数基金A成立于2017.03.29，2020-2025上半年收益率/业绩基准增长率（%）：63.23/50.15，21.25/16.77，-24.80/-25.80，-12.56/-13.07，13.14/12.10，5.15/4.62。业绩比较基准：国证航天军工指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%，数据来源：基金定期报告。自2022年5月19日起，国泰国证航天军工指数新增 C 类基金份额。本基金为股票型指数基金，具有较高风险、较高预期收益的特征，其风险和预期收益均高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。艾小军自2017年3月29日起管理本基金。

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投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。