投资观点：标配。继续布局春季行情，关注高弹性品种如科技以及反内卷受益行业。
投资逻辑：投资者情绪谨慎乐观，热点板块围绕科技和周期轮动，交投温和放大，上证指数走出连阳格局。消息面较为平静，政策面开始预热，《2026年实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策》出台，总体上延续中央经济工作会议的定调，以优化为主，投资者反应平淡。资金面维持活跃，融资余额创历史新高，上周融资资金大幅提升至近400亿元，创10月以来新高。宽基ETF资金持续净流入，A500ETF仍为净流入的主要增量。海外资金的入场仍显得谨慎，主动配置资金延续流出。总体看市场在风险相对可控的背景下维持了热点轮动的活跃态势。
景气度方面，最新公布的12月PMI为50.1%，比11月回升0.9个百分点，4月以来首次回到扩张区间，超出市场预期。5000亿新型政策性金融工具和年底前加发5000亿专项债有助于推动投资和地方政府的财力，预计财政政策力促开门红的努力将延续。主要原材料价格和出厂价格也有所回升，有助于PPI短期继续收敛。从新公布的利润数据看，11月全国规上工业企业营收和利润同比分别为-0.3%和-13.1%，均连续2个月同比为负，利润率下行是主要的拖累因素，整体看工业企业利润增速弹性仍然有限。从结构上看，制造业利润同比增速较前值回落明显，但高技术制造业利润增速回升明显，是结构性景气重点把握领域。从库存周期的角度看，生产强于需求，当前仍处于被动累库阶段，2026年在财政政策推动下的投资弹性仍需重点关注。
估值方面，随着近期指数的反弹，宽基指数的估值均重回80%以上，科技、高端制造、资源赛道的估值均有回升。短期看支持指数和宽基指数估值回升的主要因素仍来自于市场情绪的波动，政策面仍是推动情绪的主要动力。
数据来源:Wind，省心研究院，截至2025/12/30。
作者：方思超 ，投资顾问，SAC执业证书编号：S0570619090010
李文辉，投资顾问，SAC执业证书编号：S0570615050017
吴紫燕，投资顾问，SAC执业证书编号：S0570613090001
潘俐俐，投资顾问，SAC执业证书编号：S0570615050012
汪子涵，投资顾问，SAC执业证书编号：S0570623050008
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