1月6日，上证指数持续走强，突破2025年11月14日的阶段高点，刷新2015年7月底以来的新高。与此同时，公募基金申赎新规落地，这会对债市和债券基金产生什么影响？今天和大家一起分享探讨。
债市近期表现与短期展望
最近债市有一些新变化。公募基金申赎新规落地，实际执行比预想中温和，还给出了一年过渡期。这缓解了之前市场对基金赎回压力的担忧，节后第一天市场已经有所反应，短期看债市有反弹的动力。不过，这种反弹更多是情绪修复，后续还得看其他因素的变化。
政策层面，《求是》杂志发文谈房地产，首次明确提到地产弱化带来的“资产负债表”问题，也强调了政策力度要“一次性给足”。但具体措施还是老办法，比如放松限购、鼓励收购存量商品房。这些政策对市场信心有帮助，但短期内对债市的直接影响有限。
短期债市的核心关注点
接下来一季度，债市的表现可能主要围绕供需结构展开。银行方面，EVE指标可能根据巴塞尔协议调整，利率水平有上移可能性。如果真的调整，银行的指标压力会小一些，这对债市是个潜在利好。另外，地方债发行计划也值得关注，发行节奏会影响市场的资金供需。
短端利率可能继续保持平稳，资金利率维持相对较低的水平，中短端信用债的套息空间还在。相比之下，长端利率的波动可能会更大，因为供需变化和政策预期都会影响长债的表现。简单来说，短债相对稳一些，长债可能还会有起伏。
中长期的经济与政策影响
再往远一点看，2026年的经济环境和政策方向也会间接影响债市。美联储如果维持宽松，国内货币政策的空间会更大一些。中国经济的生产率在提升，通胀较低，人民币购买力在增强，市场对人民币升值的预期也在增加。这些因素可能吸引更多资金流入，对债市的需求有支撑。
不过，国内经济也面临一些挑战。投资率偏高，内需不足的问题还没解决，房价下跌和就业压力影响了居民的消费能力。固定资产投资增速放缓，进一步压制了内需。这种情况下，政策可能会更关注刺激内需、推动科技突破和应对通缩压力。扩大居民消费、推动产业升级会是长期重点。
对债市来说，这些中长期变化意味着利率可能不会大幅上行，但也很难出现单边下行的趋势。利率债方面，机会更多在于把握交易时点。信用债方面，利差可能维持低位，但不同期限和品种的分化会持续。中短久期品种相对确定，但利差已经很薄；长久期品种可能有压缩空间，但要注意流动性风险。
整体来看，债市短期有反弹动力，但中长期可能维持震荡格局。短债相对稳健，长债波动可能更大。政策调整、经济数据和市场需求的变化都会影响债市的表现。作为基金经理，我们会密切关注这些因素，灵活调整组合，争取在控制风险的前提下为投资者追求稳健的持有体验。
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