摘 要
1、昨日市场冲高回落，三大指数一度集体翻绿，创业板指盘中涨超1%。沪深两市成交额1.9万亿，较上一个交易日放量379亿。临近年底，A股料将连续第二年收红，虽然近几个月市场在一波大趋势上涨后以震荡为主，但随着盈利逐步兑现、估值温和扩张、通胀预期提振，“慢牛”的行情有望成形。从宏观基本面来看，今年虽然我国面临海外的诸多不确定因素，但贸易韧性超过市场预期，上市企业海外收入稳步增长。叠加流动性整体充裕、国内宏观及产业政策（科技/消费）表述积极的背景，我们看好市场明年仍将有所表现。可关注$国泰中证A500ETF发起联接A(OTCFUND|022448)$$国泰中证A500ETF发起联接C(OTCFUND|022449)$$国泰中证A500ETF发起联接I(OTCFUND|022610)$等一键打包各行业龙头的宽基产品，同时可以考虑科技+红利的哑铃型配置作为卫星策略。
2、黄金昨日维持强势，金价又创新高。基于流动性宽松、地缘政治紧张、去美元化趋势等因素，我们看好黄金长期的配置价值，建议投资者关注$国泰黄金ETF联接A(OTCFUND|000218)$$国泰黄金ETF联接C(OTCFUND|004253)$$国泰黄金ETF联接E(OTCFUND|022502)$等产品，可以考虑在阶段性回调时布局以摊低成本。上周延迟公布的美国11月CPI数据显示通胀超预期走低，市场对这份通胀数据谨慎乐观，将其视作可能推动明年更多降息次数的因素之一。此外，近期俄乌谈判停滞、泰柬冲突、美委关系紧张，或增加黄金作为避险资产的溢价。最后，全球央行仍然是黄金的坚定买方，长期保证了黄金的资金流入。
3、昨日新能源相关板块走强，展望后市，我们看好因供需关系改善带来的盈利修复。今年Q3以来，锂电上游原材料在供需改善的推动下涨价，碳酸锂11月行业平均价格较10月上涨279.3元/吨，六氟磷酸锂12月单吨盈利或超4万，重资产及扩产难度大的板块或将率先迎来盈利修复。感兴趣的投资者可关注$国泰中证新能源汽车ETF联接C(OTCFUND|009068)$$国泰创业板新能源ETF发起联接C(OTCFUND|025363)$$国泰恒生电网ETF联接C(OTCFUND|023639)$$国泰中证光伏产业ETF发起联接C(OTCFUND|013602)$及国泰中证环保产业50ETF联接C(012504)等。
正 文
一、大盘分析
昨日市场冲高回落，三大指数一度集体翻绿，创业板指盘中涨超1%。沪深两市成交额1.9万亿，较上一个交易日放量379亿。从板块上看，新能源、锂电、贵金属走强，半导体芯片表现活跃。截至收盘，沪指涨0.07%，深成指涨0.27%，创业板指涨0.41%，中证A500指数涨0.22%。
临近年底，A股料将连续第二年收红，虽然近几个月市场在一波大趋势上涨后以震荡为主，但随着盈利逐步兑现、估值温和扩张、通胀预期提振，“慢牛”的行情有望成形。从宏观基本面来看，今年虽然我国面临海外的诸多不确定因素，但贸易韧性超过市场预期，上市企业海外收入稳步增长。叠加流动性整体充裕、国内宏观及产业政策（科技/消费）表述积极的背景，我们看好市场明年仍将有所表现。
可关注国泰中证A500ETF联接（A类：022448 C类：022449 I类：022610）等一键打包各行业龙头的宽基产品，同时可以考虑科技+红利的哑铃型配置作为卫星策略。
来源：财联社
二、黄金板块
黄金昨日维持强势，金价又创新高，突破4,500美元/盎司。基于流动性宽松、地缘政治紧张、去美元化趋势等因素，我们看好黄金长期的配置价值，建议投资者或可关注国泰黄金ETF联接（A：000218、C：004253、E：022502)等产品，可以考虑在阶段性回调时布局以摊低成本。
上周延迟公布的美国11月CPI数据显示通胀超预期走低（2.7% v. 预期3.1%），核心CPI同比2.6%，亦大幅低于预期，且为2021年以来的最低水平。由于此前政府停摆影响数据收集，此次通胀数据的质量遭到一定质疑，如劳工部对价格的采集从11月14日之后才启动，未能覆盖整个月份。此外，11月下半月适逢“黑色星期五”感恩节促销季，价格水平往往因打折而走低，因此通胀可能被低估。虽然如此，市场对这份通胀数据也表现出谨慎的乐观情绪，将其视作可能推动明年更多降息次数的因素之一，从而对贵金属价格起到了支撑作用。
此外，近期俄乌谈判停滞、泰柬冲突、美委关系紧张，或增加黄金作为避险资产的溢价。消息面上，美国海岸警卫队周六在加勒比海登船检查了Centuries号油轮，该船装载着多达200万桶委内瑞拉原油，美国总统川普此前已下令对所有进出委内瑞拉的受制裁邮轮实施全面彻底的封锁。俄乌方面，虽然谈判已在进行，但面临领土、北约、军队规模等若干敏感问题，短期内能够达成协议的可能性不高，而双方无人机袭击等摩擦仍在继续。
最后，全球央行仍然是黄金的坚定买方，长期保证了黄金的资金流入。据国家外管局数据，截至11月末，中国人民银行黄金储备为7,412万盎司，已连续第13个月增持黄金。而据世界黄金协会，10月各国净购金量为53吨，环比增加36%，可见需求依旧强劲。
三、新能源板块
昨日，锂电板块重启上涨趋。直接的催化主要系六氟磷酸锂的谈价传闻，临近年末涨价落地窗口，市场或开始重新交易锂电板块。
短期来看，根据长江证券，12月六氟磷酸锂的大客户长协价格近期已突破10万，另一大客户谈价也已经开启，若价格能进一步突破则有望带动散单价格进一步上行。此外，铁锂正极、负极、隔膜等环节的谈价则可聚焦于年末的供应商大会。今年Q3以来，锂电上游原材料在供需改善的推动下涨价，碳酸锂11月行业平均价格较10月上涨279.3元/吨，六氟磷酸锂12月单吨盈利或超4万。中长期来看，涨价的持续性仍要关注后续需求的兑现情况。
动力领域来看，得益于“双十一”促销及购置税调整，11月国内新能源车批发销量170.6万辆，同比增长19%、环比增长5%；出口销量28.4万辆，同比增长255%、环比增长13%。但国内以旧换新额度普遍于11月用完，12月进入汽车销售淡季，动力电池排产小幅下滑。海外动力领域的增量则主要来自于欧洲市场，政策支持+新车周期持续带动销量增长。展望26年，电动车单车带电量仍在持续提升，电动专用车渗透率仍有提升空间，后续可期待新一轮以旧换新政策的落地。
储能领域来看，景气度依旧较高。国内储能经济性提升+峰谷价差套利需求+各地容量电价补偿政策等的催化，储能招标持续向好。海外AIDC缺电持续演绎，据中国新闻网，12月20日加利福尼亚州旧金山市发生大规模停电事故，影响约13万家庭和商户。此外，据财联社报道，英伟达上周举办一场私人峰会，邀请专注于解决数据中心电力问题的初创公司参加。北美电力短缺已成为系统性挑战，涉及发电、输配电与终端用电多个环节。短期来看，北美预计仍将以燃气轮机作为新增电源的主力，并辅以可快速部署的固体氧化物燃料电池（SOFC）、光伏配储等方式作为补充；同时，固态变压器（SST）等新技术也有助于提升系统整体效率。中长期来看，能源体系的结构性转型仍需依靠气电与核电的规模扩张，以及电网的全面升级。
感兴趣的投资者可关注板块新能源领域的布局机会：
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- 全面性：想要锂电+储能+光伏+风电一键全覆盖的投资者，可以关注20cm的国泰创业板新能源ETF发起联接C(025363)，固态+储能含量超65%；以及国泰中证环保产业50ETF联接C(012504)，其场内标的产品是市场上唯一一个跟踪环保50指数的ETF，各种新能源配置更为均衡。
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投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。
无论是股票ETF/LOF基金/联接基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。
国泰黄金ETF联接基金主要投资对象为国泰黄金ETF，预期风险收益水平与黄金资产相似，不同于股票基金、混合基金、债券基金和货币市场基金。
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