上周债市收益率先上后下，收益率曲线继续陡峭化。一是央行对资金面呵护态度明显。上周进入例行缴税期，资金面维持平稳宽松，R001和DR001利率小幅下行；上周四14天逆回购重启，显示央行对银行负债端呵护，带动中短端收益率大幅下行。二是宽货币政策预期升温。三是机构行为，上周初市场仍关注超长债供需矛盾，机构行为主导下，周初超长债收益率大幅上行。
往后看，临近2025年年末，从基本面数据、央行对资金面呵护及政策真空期等方面看，债市并无大的利空。但长债所面临的供需矛盾并未明显缓解，销售新规迟迟不落地也限制了基金等交易盘做多情绪，叠加追踪趋势的量化盘及对冲盘在TL（30年期国债期货合约）的头寸较多，技术分析视角下国债期货仍在下跌通道中，债市收益率也难以大幅下行。预计短期债市维持区间震荡行情。
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