近期民工持仓的几个基金投顾组合陆续调仓，其实也有段时间没调仓了，简单解析下吧。
一、滚雪时代
组合定位：中高波固收+。主要投资于偏债混合基金以及纯债基金，以债券打底，保持相对低回撤、尽量降低波动，组合增厚收益主要来源于持仓中的权益仓位（股票、可转债），力争做到绝对收益。
调仓日期：2025年12月10日
调仓理由：根据最新的三季报，从两方面优化了持仓结构。一方面是跳出了夏普比率较低或者收益回撤比不及预期的产品，另一方面对组合做一次再平衡，使得组合的产品持仓比例更加均衡。
具体来看，调出西部利得汇逸、易方达瑞锦，调入安信新价值、银华盛泓，并对组合做了再平衡
调仓有两方面考虑，一方面是调出一些夏普较低或收益回撤比不及预期的产品，一方面是对组合做再平衡，涨多的减一点。当然这也并不意味着调出去的产品不好，而是有更适合的产品补位。
刚好最近市场也在调整期了，我试了一下投顾组合转换的功能，转了近20万心安守护进去。
滚雪自成立以来三年多的表现还是比较符合预期的，经历了一轮完整的熊市，最大回撤控制在4%以内，也有上行阿尔法，在组合无法投QDII及商品的前提下，纯靠股债资产做到这个程度，也颇不容易，当然如果投了QDII业绩曲线可能会更加平滑一些，但清算效率会低不少。把权益仓位控制在20~30%左右，长期看也能有不错的收益回撤比。
延伸阅读：【滚雪时代】基金投顾五问五答
二、长跑老司基
组合定位：均衡偏价值主动权益。选择了一些从业年限比较长、长期业绩较为稳定的资深基金经理，注重控制回撤，努力保持“跌的时候不比大盘跌得多、涨的时候能跟上”的一贯均衡风格，对估值有一定要求，总体看，配置上均衡略偏价值。
调仓日期：2025年12月22日
调仓理由：组合今年以来在保持同类60%左右的波动率和回撤水平的基础上，还是跑赢了业绩比较基准，符合预期和组合定位；未来市场波动加大的时候，组合的稳健优势才能体现出来。本次调整不多，一个是更换了同一基金经理的次新产品，其可投资范围更大，另一个是用绝对收益策略产品替换了均衡偏价值产品。我们相信低回撤是长期复利的核心来源之一，本组合仍然遵循均衡配置的原则，以稳健价值方向为主，在控制回撤的前提下力争有确定性的收益。
具体来看，用西部利得均衡优选代替了西部利得新动向（新产品可投资范围更大，但上次调仓这个产品规模可能太小无法入库），调出中信建投轮换，调入博时裕益。
为什么要降低组合波动率，用兴业证券知己团队的图解释下：
由于图太长，截取部分。简言之，降低波动率可以提高胜率。
三、精选中生代
组合定位：均衡偏成长主动权益。主要挖掘中生代以及新锐绩优基金经理，整体为均衡偏成长风格，力求涨时超越大盘，跌时不比大盘跌得多。
调仓日期：2025年12月22日
调仓理由：组合今年以来运行平稳，配置相对均衡，以胜率为主，在成长风格上暴露并不极致，把相对于基准的超额拉回来10个百分点左右。本次调仓主要还是调出阶段性风格受压制且夏普比率下滑的产品，并调出了一些性价比可能更高的产品。调整后整体权益仓位无明显变化，风格向成长略偏一点，希望组合在不制造超额回撤的基础上力争收益体验。
简言之，就是超额回来一些，风险敞口提高，把风格在成长上略微增加一点。两个沪深300指数增强和跟踪偏股混合基金指数的产品完成了历史使命，换了更有锐度的均衡成长产品及绝对收益策略产品。
眼尖的读者发现，老司基和中生代虽然定位略有不同，但选品的思路比较类似，有多个基金经理重叠，比如底仓部分都有郑玲，且指增部分有胡崇海，绝对收益策略产品新增了王冠桥，且都持仓了董伟炜（均衡，garp）。
但在风格结构上，两者还是有差异。
老司基求稳，所以持仓郑玲的低仓位产品，组合里面剩下的仓位都是均衡偏价值或者深度价值风格，如徐彦、林庆、伍旋，其持仓的指增在小市值因子上暴露不多，保持了组合低波动率、低回撤的收益风险特征。
中生代今年一直在稳中求进，希望能稳住超额再做突破，目前选取的产品风格上还是略微成长一些的，如高楠、胡中原、苏文杰，都是回撤可控的前提下力争向上的阿尔法，可能波动率稍高，但今年也没有创造太多超额回撤。
就风险收益特征的区别看，老司基偏配置，中生代偏工具。老司基的价值风格，意味着追求有安全边际的收益，价值风格是承担最小的风险努力获取最大的回报，是大钱真正敢重仓的风格。而中生代是牛市选手，但并不是完全进攻形态，希望在保持一定的锐度的同时，回撤不要比大盘大，这并不是一件特别容易的事情。最终都是希望能打造一条可以不断创新高的净值曲线。
财富管理行业确实是一门风偏的生意，有锐度才有关注，但大家也一定要明白，能活下来，才能赚更多钱。
所以无论什么投顾组合，没有回撤控制就是没有风控，这是血的教训。
延伸阅读：【操作手册】如何找到并跟投基金投顾组合
（不作为投资依据）
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