黄金近期创下历史新高，年内涨幅已超70%，仅12月就上涨超8%，创下2025年第50个破纪录交易日。这波上涨不是单一因素推动，而是多重力量共振的结果。
一、美联储降息：核心催化剂
• 2025年已累计降息75个基点，12月11日再次降息25个基点至3.5%-3.75%区间
• 市场对2026年降息预期持续升温，CME FedWatch显示2026年1月降息概率达25%，4月降息几乎确定
• 降息直接降低持有黄金的机会成本（黄金无利息），同时削弱美元吸引力，使黄金更具投资价值
• 美元指数年内下跌近10%，历史数据显示美元每跌1%，金价平均上涨0.8%-3.82%
二、全球央行购金潮：最坚实"压舱石"
• 2025年净购金量预计突破1200吨，创历史新高，已连续13个月增持
• 央行已连续19个月增持，截至11月黄金储备达7412万盎司（约2305吨）
• 全球95%央行计划继续增持，黄金从外汇储备的"补充"变为"支柱"，本质是"去美元化"战略
• 央行购金形成持续性边际需求，在黄金供给刚性背景下（年开采约3000吨），成为推升金价核心动力
三、地缘政治风险：避险需求激增
• 俄乌冲突持续、巴以局势紧张、红海航运危机、美委军事对峙升级（特朗普政府封锁委内瑞拉油轮）
• 临近圣诞和新年假期，地缘风险进一步升温，投资者涌入黄金避险
• "乱世买黄金"传统观念被强化，地缘风险每升级一次，金价就获得新支撑

这轮黄金牛市不是短期投机，而是全球金融秩序重构的必然结果。当美联储降息周期遇上央行购金潮，叠加地缘动荡和美元信用弱化，黄金从普通商品升级为系统性安全资产。
• 多数机构预测2026年金价将达4750-5000美元/盎司，摩根大通甚至看至5055美元。