大家好，我是阿热。
周二A股冲高回落，两市成交1.9万亿，继续放量近千亿。虽然是3000家下跌，但是指数上表现还可以，各主流宽基指数基本上都是红的，资金备战明年指数行情的意味还是很明显的。近期依旧是“A500搭台，科技唱戏”的节奏，A500起势的主要原因是沪市和深市分别要推出A500ETF的ETF期权，新的期权品种对应了一整块做市业务和衍生品业务，所以规模靠前的几家基金公司都在纷纷鼓动股东客户渠道发力、争夺蛋糕。
行业上9涨1平21跌，前三电力设备+1.12%、建筑材料+0.88%、电子+0.58%，后三社会服务-2.07%、美容护理-1.65%、商贸零售-1.60%。
央妈昨天公布了LPR结果，依然是不降息。
其实也算预料之中，有几点原因：
一是政策利率稳定。央行7天期逆回购利率和MLF利率近期都没有过调整，作为LPR报价的定价基础，政策利率稳定，LPR报价也不大会出现变动。
二是银行息差压力。目前银行净息差处于历史低位，继续下调LPR意味着会进一步压缩银行利润空间，报价行自然缺乏主动下调加点的动力。
三是经济形势观察来看，当前政策重点主要在于将前期降息和LPR下调的效应传导至实体经济，而进一步调整利率的迫切性相对来说不高。虽然通过降低5年LPR来呵护房地产还是有必要的，但是从窗口来说可能最好的时机还是在明年。
有个说法很有意思，说每年12月一般都不降息。捋了一下这里面的门道，觉得确实。如果从刺激经济的角度来说，12月来搞对本年度的经济贡献最多也就10来天，刺激作用几乎等于0，要么提前到11月、要么放到明年1月；另外就是净息差的事，多数人的房贷都约定每年1月1日调整利率，这时参考的就会是上一年12月的LPR。如果12月降了LPR，那明年1月房贷利率就会跟着降，银行的净息差就会缩小。而如果在明年1月再降，就要到后年1月才会按新LPR执行，银行可以再多赚一年的原有利差。
年末，机构行为仍是债市主要影响力量。本周是12月最后一整周，各类KPI考核下，市场大概率维持窄幅震荡行情，感觉比起试图在这种行情里多赚一点，多考虑考虑明年投资策略的性价比反而比较高。
……
我们之前聊过12月的主要精力放在金银，最近一个月这个实盘里其他方面操作不多，主要就是之前设好的定投，目前组合里黄金占比已经20%，后续可能还会再增加。新高附近有反复也是正常的，我们原来的剧本就是明年一季度再突破，结果现在12月就突破了，还有点不踏实。要是能再横盘整理到明年1月，行情反而更有底气一些。
白银主要是限额很严，持仓主要在别的平台，而且大部分是以前买的。今天夜里一度突破70美元盎司，但是受经济数据打压降息预期的影响短线回落。后续主要潜在利空是指数调仓，但是这种机械性的一次性冲击不影响潜在趋势，中期还是看好。
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