近日，中邮人寿举牌四川路桥的消息再次引爆市场。截至2025年末，险资年内举牌次数已逼近历史峰值。

           图：持续走低的十年期国债收益率

一、核心驱动力：为什么是“红利”？

险资频频举牌四川路桥、银行股以及港股高股息标的，背后有着严密的资产负债匹配逻辑：

在低利率环境下，传统固收资产（如国债、债权计划）的收益率持续走低。险资作为长期资金，面临“资产荒”的严峻挑战。

中证红利指数成份股（如银行、基建、能源）的股息率普遍在4%以上，部分甚至达到6%-8%，这种“类债券”的属性提供了稳健的现金流收益，成为替代破净债券、提升组合底仓收益的必然选择。

根据新金融工具准则，险资更倾向于将举牌后的资产划分为“以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产”或者通过举牌达到重大影响后采用“权益法”核算。

这意味着股价的短期波动不计入当期损益，而分红直接贡献利润。中证红利指数成份股的高分红、低波动特征，完美契合了险资平滑财务报表、降低业绩波动率的需求。

二、逻辑落地：中证红利的三重防御与进攻

中证红利指数选取过去三年连续分红、股息率高、规模大的100只股票作为样本。这与险资选股的“核心资产”思路不谋而合。

1、估值洼地：安全边际的构建

险资今年举牌H股占比超八成，核心逻辑在于“估值折价”。

中证红利指数同样聚焦于低市盈率和低市净率的板块。这种“捡便宜”的策略在市场震荡期提供了极厚的安全垫。当市场信心恢复时，低估值资产往往具备更强的反弹弹性。

2、现金流为王：盈利质量的筛选

能够持续支付高额红利的公司，通常拥有宽阔的护城河和充沛的自由现金流。险资举牌的大唐新能源、北京控股等，均属于现金流稳定的公用事业或基建领域。

中证红利指数通过分红筛选，自动排除了那些靠“讲故事”或高杠杆扩张、缺乏实际盈利支撑的公司，实现了对优质“现金奶牛”的集中配置。

险资青睐的银行、交通运输、基础化工等行业，在中证红利指数中占据重要权重。这些行业多为国民经济的支柱，具备较强的抗周期属性。

在“长期入市”的政策导向下，这类符合国家战略、具备核心竞争力的资产，将获得持续的流动性溢价。

最后

对于追求资产稳健增值的资金而言，紧跟险资步伐，通过布局中证红利这类高分红指数，既能在弱势市场中利用高股息抗震，又能在牛市环境中通过“估值修复+业绩增长”获得超额收益。

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