上周A股市场表现分化，上证综指报3890.45，上涨0.03%；深证成指报13140.21，下跌0.89%；创业板指报3122.24，下跌2.26%。

上周市场出现了较为明显的风格切换，政策强调“扩内需”的重要性，致使市场对促消费、稳投资的预期有所上升，社服零售、美护、纺服等消费行业，以及化工、钢铁等投资链涨幅居前；成长风格表现分化，美国头部AI企业财报显示资本开支激增、债务压力加大，再度引发全球投资者对AI泡沫的担忧，使A股TMT板块普遍承压。具备国内独立逻辑的商业航天、卫星互联网等方向延续强势表现；此外，受市场风险偏好回落影响，大金融、交运、石化等稳健红利板块表现同样较优。

招小乐说行业，使用分析工具跟踪行业变化，做更有效的投资！每周更新行业涨跌情况，分析行业估值以及行业拥挤度，为您解读行业机会与风险！

一、行业涨跌榜

上周涨跌情况

涨幅居前：商贸零售（6.66%）非银金融（2.90%）美容护理（2.87%）

跌幅居前：电子（-3.28%）电力设备（-3.12%）机械设备（-1.56%）

（数据来源：Wind，申万一级行业（A股），数据截至2025年12月22日。）

今年涨跌情况

涨幅居前：有色金属（82.23%）通信（80.06%）电子（41.11%）

跌幅居前：食品饮料（-7.09%）煤炭（-3.91%）

（数据来源：Wind，申万一级行业（A股），数据截至2025年12月22日。）

二、行业估值分析

（行业估值分位：综合PE（市盈率）、PB（市净率）等估值指标，当前估值处于近5年平均估值分位值）

根据招财乐投顾行业估值分位统计，通信、商贸零售的估值水平处于近五年历史90分位以上，农林牧渔、家电、交通运输、食品饮料等6个行业估值处于近五年10分位以下。

三、行业拥挤度分析

（行业拥挤度分位：当前板块成交金额占市场总成交金额的分位）

根据招财乐投顾行业拥挤度分位统计，国防军工、商贸零售、通信、消费者服务的拥挤度达到历史90分位以上；建筑、计算机的拥挤度达到历史10分位以下。

四、投顾解读行业机会

01『机会点分析』

锂电：AI数据中心建设带来美国电力缺口，储能需求预期较高，海外需求有望外溢至国内产业链。碳酸锂现货价格呈现“持续单边上行”的强劲走势。锂电、电池等板块明年或将进入基本面反转的预期，值得布局趋势性机会。

消费：指数结构性上涨中消费持续滞涨，受到基本面限制，资金流出较多，政策持续提振下，未来消费存在较大的补涨空间，随着海南封关等事件影响，旅游、免税消费等都相对较强，也或将带动市场进入高切低的机会，对消费板块有所提振。

02『风险点分析』

农林牧渔：随着生猪和农产品价格的持续下降，畜牧养殖板块公司的盈利情况或将有影响，二级公司考虑预期的同时也会观察实际现实的验证，情绪低迷和价格下降或将带来进一步回调的可能性。

展望未来，市场即将进入宏观政策密集落地期，叠加险资“开门红”带来的增量资金入市，春季行情的支撑因素正在积聚。结构上维持均衡配置，继续关注科技产业趋势与稳健红利的投资机会。

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风险提示：基金有风险，投资须谨慎。本材料不构成投资建议或承诺，过往情况不预测未来收益及表现。招商行业掘金风险等级为R3-中风险适合风险识别能力和承受能力为（稳健型C3）及以上的投资者。

投顾组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异，投资者参与投资前，应认真阅读投顾服务相关法律文件，在全面了解投顾组合策略的风险收益特征、运作特点及适当性匹配意见的基础上，结合自身情况选择合适的投顾组合策略，谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。投资者应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定额定期投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。基金投资顾问业务尚处于试点阶段，基金投资顾问机构存在因试点资格被取消不能继续提供服务的风险。