近期，创新药板块在政策利空阶段性落地与BD兑现的共振下，正回归产业本身逻辑；CXO板块外部压力缓解、需求端回暖。围绕“创新药BD出海+CXO全球化服务能力”的主线，中长期配置价值有望逐步显现。
一、创新药：阶段性利空靴子落地，板块逻辑重回BD出海加速兑现中长期产业价值
1.生物安全法案阶段性落地，不确定性下降：12月18日，美国参议院通过包含修订版《生物安全法案》的2026财年国防授权法案（NDAA）。新版法案未点名具体企业，受限名单将于法案生效后一年内另行制定。市场此前已充分定价相关政策风险，当前可视为板块短期调整或已落地。
2.板块短期调整或已较为充分：港股创新药本轮最大调整幅度约25%，接近牛市中期调整的极限阈值，12月以来最大回撤接近10%。在避险资金集中出清后，板块短期调整或已较为充分。
3.年末BD集中落地，持续验证中国创新药质量：12月以来多笔超10亿美元级别BD交易密集落地，合作方涵盖跨国药企与区域型生物科技公司，反映中国创新药资产在全球范围内的认可度提升。
二、CXO：外部扰动边际改善，景气度修复趋势逐步确认
1.全球生物医药投融资同比趋势改善：Crunchbase数据显示：2025年Q2全球创新药月均融资额约36亿美元，同比-23%；9月融资54亿美元，同比-3%；10月升至60亿美元，同比+25%。投融资降幅持续收窄并阶段性转正，资金端边际改善。
2.订单端反馈回暖，产业传导逐步顺畅：CXO龙头公司反馈海外早期研发需求整体稳定，并已看到回暖迹象。内需型CRO订单则表现为量增价稳。从投融资、订单到业绩层面，行业景气度呈现自下而上的修复趋势。
3.长期竞争力逻辑未变：中国CXO在效率、成本、质量、快速扩产以及ADC、多肽等新技术领域仍具显著优势，高质量替代方案稀缺，行业格局有望在扰动过后进一步向头部集中。
$广发港股创新药ETF联接(QDII)A(OTCFUND|019670)$$广发港股创新药ETF联接(QDII)C(OTCFUND|019671)$
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