1.市场回顾

过去一周债券市场在交易行为主导下震荡走强，十年期国债活跃券收益率全周累计下行0.85个基点。周初市场情绪偏弱，超长端品种领跌，尽管金融与经济数据公布但整体定价有限；随后在资金面持续宽松、股市表现疲软的背景下，市场情绪自周中逐步修复，交易盘转向一致做多，推动各期限品种普遍反弹。全周行情主要由情绪面与资金面驱动，缺乏明确的基本面或政策新增信息指引，呈现典型的交易型市场特征。

从债券基金指数表现来看，上周债券基金总指数收益率0.09%，中长期纯债基金指数收益率0.08%，短期纯债基金指数收益率0.05%。

数据来源：Wind,统计区间：2025年12月15日-2025年12月19日。债券基金总指数代码885005.WI、中长期纯债基金指数代码885008.WI、短期纯债基金指数代码885062.WI，指数过往业绩不代表未来，亦不构成基金投资收益的保证或投资建议，市场有风险，投资须谨慎。

2.市场研判

  基本面：

需求端，商品消费整体平稳，节前备货推动食品价格回升，纺服需求出现短期回暖；服务消费持续改善，居民出行意愿保持韧性。房地产销售在低基数效应下同比跌幅收窄，市场呈现弱修复态势，但土地市场仍以底价成交为主，反映开发商预期依旧谨慎。供给端，工业生产整体平稳，钢铁、纺服等行业受季节性需求拉动边际改善，建筑活动因资金落地与暖冬气候支撑，实物工作量出现边际回升。整体来看，经济仍处于渐进式修复通道，但内生动能尚不强劲。

  政策面：

中国人民银行近期发布通知，明确实施一次性信用修复政策。根据安排，2020年初至2025年底期间发生、单笔金额不超过1万元人民币的个人逾期记录，若在2026年3月31日前足额偿还，将不在金融信用信息基础数据库中展示。该政策旨在针对过去几年受疫情等因素影响的个人，在发挥信用记录约束作用的同时，提供救济渠道以加快其信用修复。我们分析认为，此举有助于缓解部分居民的信用约束，对促进消费复苏具有一定的积极作用。

3.市场策略

临近年末，单月宏观数据对市场的影响趋于减弱，但最新数据显示经济仍面临压力，12月EPMI在季调后环比回落，其中前期作为主要拉动项的新能源车订单环比显著下滑，表明增长动能有所放缓。

我们认为当前债券市场的供需关系尚未扭转，长端利率仍处于相对弱势的格局。在配置策略上，建议重点关注受益于明年年初降准、降息政策预期的中短期限品种。

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（风险提示：市场观点将随各因素变化而动态调整，不构成投资者改变投资决策或选择具体产品的法律依据。基金有风险，投资需谨慎。）