1 康曼德资本分享投资策略与市场观点。

康曼德资本董事长丁楹和研究总监李俊松在策略会上讨论了宏观经济、行业板块和市场走势。公司坚持价值投资理念，利用量化模型辅助决策，强调科技与人文结合。面对市场震荡，他们对中国资本市场长期看好，认为机会大于挑战。

2 丁楹分析康波周期和库存周期。

丁楹指出当前处于以AI和新能源为主导的康波周期起步阶段，预计将持续几十年。短期库存周期处于启动阶段，供给端消化库存，市场存在结构性机会。李俊松分析今年宏观经济前高后低的原因，政策靠前发力导致四季度资金弱化，投资端下滑明显，但新政策可能在酝酿中。

3 中央经济工作会议强调高质量发展和内需提振。

丁楹指出中央经济工作会议延续了十五规划的高质量发展主线，强调中长期目标如2035年达到中等发达国家水平。会议明确以稳为主的政策基调，未出台强刺激措施，但细化了对房地产去库存的表述。内需提振被列为明年首要任务，涉及收入提升、社保完善等措施。科技创新、城乡融合发展和出口也是重点。货币政策保持适度宽松，财政政策积极，预计明年政策执行力度将加强。

4 基建投资和内需是明年重点。

丁楹指出，明年基建投资尤其是中央财政主导的部分将发力，以稳投资和提振内需。出口虽韧性较强，但面临外部压力。内需稳定对经济转型至关重要。李俊松分析，美联储降息后市场反应平淡，明年可能仅降息1-2次，具体取决于就业数据。

5 美联储降息预期与经济展望。

丁楹分析了美联储降息预期，认为若美国经济表现良好且通胀平稳，明年4月可能不会降息。他提到特朗普的大美丽法案可能提振内需，财政赤字增加或支撑经济。通胀观点分歧，但若控制在3.5%对市场冲击有限。长期通胀担忧存在，但短期影响较小。美国牛市或持续，周期类股票仍有上涨空间。AI投资增速受关注，高位股价引发敏感。日本央行加息对A股和港股冲击有限。

6 丁楹分析日元降息影响及G2格局。

丁楹认为日本央行降息对市场冲击较小，因提前释放信号使套息交易减少。他分析中美G2格局下，竞争倒逼科技自主，但经济金融领域仍有合作空间。对于2026年投资主题"双俊齐奔"，丁楹解释为成长股与稳健盈利股并重，聚焦AI、能源、医药等领域。

7 丁楹看好AI和生物医药板块。

丁楹表示今年主要看好AI和生物医药板块，认为这两个领域有较大机会。他提到AI应用和新能源是成长驱动力，同时关注稳健板块如金融、有色和农业。李俊松补充认同电力金属、能源金属和算力金属的需求增长，认为新兴产业带动了这些金属的需求增量。

8 新兴商品需求旺盛，传统商品依赖政策。

李俊松分析了新兴商品和传统商品的市场表现。他指出，AI算力金属和能源金属需求强劲，价格持续上涨，而传统商品如地产基建相关产业供大于求，价格低迷。新兴商品的发展取决于下游新能源和AI算力的增长，传统商品则需要政策支持来改善现状。整体来看，新兴商品表现优于传统商品。

9 市场高度由资金推动，健康程度可观察。

丁楹认为市场空间和高度由资金推动，关注市场结构和企业盈利修复速度。市场健康程度可通过结构和盈利修复观察，具体高度难以预测。李俊松认同市场运行有逻辑，方向变化需关注逻辑是否改变。目前政策宽松有利于风险资产。港股与A股走势分化，港股先调整后A股跟上，近期两者调整幅度相近，可能与政策观察期和流动性环境变化有关。

10 港股估值低，成长稳健并重。

丁楹分析了港股和A股的投资价值，指出港股估值偏低，科技股和消费股具有吸引力。他认为港股受中美多重因素影响，但在经济复苏周期中仍有较大潜力。对于2026年的市场，丁楹提出“双俊齐奔”的配置思路，强调既要关注高成长企业，也要重视稳健盈利和现金流充足的公司，以达到平衡风险和收益的目的。

11 丁总分享投资体系与调研经验。

丁楹阐述了康曼德资本的基本面加量化投资体系，目标是实现长期稳健收益并控制回撤。他强调了复利效应和结合基本面与量化的必要性，提及AI对投资的优化作用。在调研方面，丁总坚持亲自实地考察，认为这能验证判断，关注赛道天花板、商业模式和管理层。他分享了投资案例，指出选择公司时重视估值合理性。