背靠强大的产业趋势，创新药行情虽有波折，但总会螺旋上升，而每一次深度回调，都或迎来较好的布局机会。
感谢大家点进这篇文章~我是专注A股创新药+港股创新药行业研究的基金经理齐震。
12月以来，国产创新药出海交易密集落地，其中不乏10亿美元及以上的BD交易。那么，调整已久的创新药当前值得布局吗？
回顾今年以来的创新药行情，年初至8月底的系统性上涨主要是海外授权（BD）催化下的创新药板块整体估值修复。在此期间，相较于基本面与产品管线，公司的股价涨幅往往更取决于起始估值水位，这也是部分非港股通标的涨幅大幅领先的原因。9月初至今，创新药板块自高点回调明显，这既有市场风格切换、行业间轮动的原因，也有市场过分乐观预期的回归与纠错（比如对BD节奏与金额的不合理预期）。
目前，创新药指数已经自高点回调20%左右，部分创新药公司回调幅度达到30%-50%，市场预期从八九月份的过分乐观切换至了目前的偏悲观状态，而很多创新药公司的估值也已经回归合理甚至低估的水平。
站在当前时点，我们有理由对创新药板块重新乐观起来，我们看好未来创新药的中长期行情。这一判断是基于我们对中国创新药产业的深层次理解，即中国创新药企业正在重塑全球创新药研发生态体系。
在之前的全球创新药研发生态中，中国企业参与度并不高，更多是海外biotech与MNC之间的生态循环与互补。海外biotech在科学家创始团队的带领下，依赖融资负责药物发现与早期临床验证；海外MNC通过收并购或技术引进的方式，自biotech获得已经临床验证的创新管线，并推进后期临床、审评审批及商业化销售。与此同时，MNC也培养了一大批富有创业精神的科学家与研发人才。
而近年来，中国优质创新药管线数量正在快速增加。2021年国家药监局发布《以临床价值为导向的抗肿瘤药物临床研发指导原则》，鼓励减少同质化、追求高价值创新，这拉开了国内创新药行业“去伪存真”的序幕。中国创新药企业依靠国内工程师红利，“内卷而高效”推进药物发现，以更低研发成本、更高研发效率进行早期临床验证，在较短时间内研发验证了一批具有BIC或FIC潜力的创新分子。最直观的体现就是，近年的国际学术会议中，获得LBA或Oral资格的中国创新药管线数量正在快速增加。
在优质创新管线的支撑下，中国创新药企业开始逐步重塑全球创新研发生态。我们首先观察到的是中国创新药企业对海外biotech的替代，即越来越多海外MNC开始并购或引进中国创新药资产。而更令人振奋的是，少数雄心勃勃的头部创新药企业正在尝试以共同开发（co-develop）的模式向成长为全球MNC迈进。
背靠强大的产业趋势，创新药行情虽有波折，但总会螺旋上升，而每一次深度回调，都或迎来较好的布局机会。但需要注意的是，在早期系统性估值修复行情中，择股的重要性被弱化，容错率也很高。但站在当前时点，基于公司质地、管线质量、商业化前景等多重因素的价值判断与alpha择股将更为重要。
从操作上来说，如果中长期看好创新药的发展趋势，小伙伴们可以考虑通过定投或者逢低捡筹码的方式分批布局，并保有一定的耐心、长期持有，把握中国创新药的崛起机遇~
相关基金：
【掘金A股+港股创新药】$华宝大健康混合A(OTCFUND|006881)$$华宝大健康混合C(OTCFUND|018529)$
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数据来源：Wind。
注：基金管理人判定的华宝大健康混合风险等级为R3-中风险，适宜平衡型（C3）及以上投资者，适当性匹配意见请以销售机构为准。基金经理观点仅代表当时观点，今后可能发生改变，仅供参考，不构成任何投资建议或保证。
风险提示：投资人应充分了解基金定投和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平摊投资成本的投资方式，但不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者一定获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。
