上周债市整体有所回暖，长债收益率小幅下行。上周全周，10年期国债期货主力合约累计上涨0.09%；截至上周五，10年期国债收益率较前一周下行约0.84bp。全周行情节奏分化，周一至周四整体偏暖运行，周五市场则再度走弱。具体来看，上周重点事件围绕会议展开。中共中央政治局和中央经济工作会议相继召开，分析当前经济形势，研究和部署2026年经济工作。其中，会议定调货币政策“适度宽松”，带动市场情绪持续修复，上周一到周四债市偏暖震荡。不过，上周五金融时报发文解读2026年财政政策安排，市场对债券供给压力的担忧升温，交易机构止盈需求涌现，债市转而走弱。
从上周会议的通稿内容来看，整体表述较为平稳，影响偏中性。相比2025年，2026年大的宏观政策取向或是货币延续宽松，降准降息还可期待；财政更偏稳健，增量内容相对有限，广义赤字率可能基本持平。短期来看，在债市年末配置力量不足的情况下，会议表述的虽然稳健温和，但对债市配置盘当下入场的推动作用并不直接。
综合来看，短期市场或仍以震荡盘整为主基调，展望后市，以下几个方面或为短期博弈的主线，值得进一步关注：其一，债券类产品的申赎边际变化情况，即是否会持续对负债端产生潜在挤压；其二，重要会议结束后，后续的政策边际进展；其三，央行购债后续的操作进展及公开市场操作的边际变化。
我们也将持续密切多维度影响因素的变化情况，来辅助我们对市场进行合理定价并制定相应投资方案，力求为投资者朋友们打造更舒适的长期投资体验。
（数据来源：Wind，2025.12.12）
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