当前，市场对中国新能源汽车行业有个普遍的共识，就是其正经历从“野蛮扩张”向“高质量发展”的关键转型。“反内卷”正成为驱动行业格局优化与价格体系修复的核心力量。近期，行业自发倡导及政策引导正促使市场竞争从无序的价格战，转向基于产品力、技术力与品牌力的健康博弈。
全国性行业商会的倡议与行业共识的形成，有效约束了非理性的“内卷式”促销。这一转变在2025年下半年已显现积极效果，市场终端成交价企稳回升。数据显示，新能源车促销力度并未随季度更迭而加码，标志着行业竞争逻辑发生了根本性转变：从依赖价格补贴的“促销内卷”，全面升级为围绕智能化、续航、设计与服务的“产品力博弈”。与此同时，渠道生态显著改善。经销商库存保持在健康水平，周转效率大幅提升。这反映出市场增长主要由真实消费需求驱动，而非向渠道压库，为整个产业链的长期可持续发展奠定了坚实基础。
展望2026年，自主品牌替代传统合资燃油车的核心逻辑将进一步加强。在“智驾体验”和“油电使用成本”两个维度上，新能源车已建立起碾压性优势。我们预计，自主品牌市场份额有望进一步提升，整体市占率或达到85%的高位。自主品牌内部的竞争将更为激烈，产品定义与技术创新能力将成为决胜关键。投资者需密切关注“两新”政策补贴的延续性与购置税政策可能的变化，这将对竞争格局产生重要影响。
总的来说，行业正步入一个由“反内卷”与“强产品”共同驱动的新阶段。我们投资研究的重心应聚焦于两类企业：一是在“产品力博弈”中胜出、拥有强大品牌溢价和技术引领能力的整车龙头；二是在智能化、电动化核心增量部件上占据主导地位、深度绑定头部客户的供应链领导者。在行业从高速增长迈向高质量增长的换挡期，这些企业将最能分享结构升级与份额集中的红利。
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