摘要：美国劳工局公布“一冷一热”两份非农报告，市场普遍认为，报告共同指向美国劳动力市场整体正在温和降温的趋势，继续释放宽松周期信号，或将进一步支撑黄金价格。
12月16日，美国劳工统计局一次性发布了两份非农报告，数据显示，11月非农就业人数增加6.4万人，10月减少10.5万人，同时11月失业率升至4.6%，创2021年以来新高。由于美国政府前期停摆导致无法追溯收集数据，劳工局未能公布10月失业率。
美国2021-2025年失业率情况
（数据来源：智通财经）
【热点分析】
对于美国10月和11月非农数据“一冷一热”的表现，市场普遍认为这并非简单的矛盾，而是共同指向美国劳动力市场整体正在温和降温的趋势。
尽管11月新增就业超预期，但结合10月下跌、前期数据下修的情况，近四个月就业市场整体呈现降温态势。尤其是私营部门就业增长的连贯性被打破，显示企业招聘意愿在经济不确定性下趋于谨慎。此外，11月就业增长主要由对经济周期不敏感的医疗保健行业驱动，结构单一，不代表企业主们真的在扩大招聘。
数据公布后，市场对美联储降息的预期小幅升温，1月降息概率从22%跳升至31%，同时美元指数跌破98，创两个多月新低，强化了市场对美联储货币政策继续宽松的预期，或将进一步支撑黄金价格。
【后市展望】
由于本次数据受政府停摆干扰，将于1月初公布的12月非农报告，对于判断劳动力市场真实状况和美联储1月会议政策走向更具参考意义。此外，本周四（12月19日）将公布的11月CPI数据也是影响利率预期的关键。但是，只要美国经济与就业的降温趋势得到确认，美联储的降息方向就难以逆转，这构成了黄金中长期的支撑基础。
展望后市，黄金市场前景或依然乐观。根据世界黄金协会最新发布的2025年三季度《全球黄金需求趋势报告》显示，三季度全球黄金需求总量（包含场外交易）达1313吨，需求总金额达1460亿美元，创下单季度黄金需求的最高纪录。同时因为美元的持续走弱，普遍的降息预期以及滞胀风险的存在，均可能进一步支撑黄金投资需求。随着积极因素逐步积累，金价或开启新一轮机遇，对于投资者来说或可通过逢低、分批买入的方式逐步布局，耐心持有，等待机会。
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国泰黄金ETF联接C主要投资对象为国泰黄金ETF，预期风险收益水平与黄金资产相似，不同于股票基金、混合基金、债券基金和货币市场基金。历任基金经理（任职时间）为：徐成城（2018/1/22-2021/7/21），现任基金经理为：艾小军（2017/5/2至今）。
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