12月16日大盘破位下跌，上证指数收盘跌破了11月21日的点位，创本轮调整的新低，成交额小幅萎缩至1.75万亿。

近期大盘的调整，除了政策预期平淡，年内资金兑现等因素之外，也可能与港股的传导有关，最近港股确实表现也是非常非常的弱。

国防军工跟随市场情绪及科技AI风格调整，午盘探底回升，收盘跌幅显著收窄。中证国防指数收跌0.86%，相比成长风格还是有一定的韧性。

受谷神星二号、长征十二甲首飞延期的影响，商业航天早盘低开之后震荡回升，全天延续强势表现，日内完成调整，在技术上确实是强势的信号。板块内有代表性个股涨停，对商业航天板块具备较强的带动效应，初步具备龙头特质。

近期很多投资者担忧商业航天板块情绪回归，进而影响国防军工板块整体（此前我们也有类似的担忧）。关于两者之间的关系，我们认为应该要把商业航天看做是国防军工行情的新引擎，而不应视为板块波动率的来源，即可类比于此前的军贸逻辑。具体来看：

1）本轮商业航天的逻辑不仅仅是宏大的叙事，最终也将会迎来景气度和业绩的兑现，预计最早从2026年下半年开始，最晚也是2027年将进入密集发射阶段；

2）参考军贸之于主机厂，本轮商业航天的技术突破将会带动部分产业链优势公司价值系统性重估，而不仅仅是偏主题的脉冲式行情；

3）考虑到进入指数成分股的大多是优质标的，即使在情绪回归过程中，回调的幅度也较为可控，这点可以参考此前的人形机器人，核心标的基本上都是持续震荡上行，持续创新高的。

此外，传统军工板块近期也有些积极的变化，具体来看：

1）以某代表性航空主机厂为例，随着股价调整，资金的出清，近期已经出现企稳的端倪，至少不再构成进一步拖累。如短期有利好事件催化，或对股价有积极的反应；

2）板块内出现收购机载系统内的公司，拟增资激光子公司，自主研发的彩虹-7高速长航时无人机完成首飞等事件，相关公司都走出了相对独立的行情。

总结起来，商业航天阶段性成为板块行情演绎的新引擎，而传统军工板块近期也陆续迎来边际改善。

数据来源：Chioce

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