今天市场跌的比较多，先聊点别的。
有不少大学生，他们的问题主要是和找工作、选offer相关，从这轮的秋招来看，能明显感觉到，今年金融专业的同学找工作，难度相当大。
今天来聊聊，为啥这么难，聊这个，当然不是为了制造焦虑，而是两个初衷：
其一，帮大家分析一下金融行业的趋势，让大家意识到，很多问题其实是行业的共性问题，和个人关系不大；
其二，如果能通过这些趋势，帮大家辨明一下方向，那就更好了。
我梳理了一下，可能有几方面原因。
第一，金融行业供给侧改革加速，行业龙头集中化。
供给侧改革的本质，是同质化产能的出清，同质化产能的背后是以往的地方金融自由化，而地方金融自由化的背景是地方政府第二财政的派生需求，或者说是过往地方经济发展模式的结果之一。
在出清的过程中，意味着岗位数量的下滑——以农商行合并为例，各个县域农商行，本来都有自己的一整套班子，比如运营、科技、审计等等，现在几十家农商行合并成一个了，原有的总行职能管理岗，以及各种中后台岗位，自然就编制过剩了。
这块可能是影响最大，也是最直接的。
第二，客户线上化，叠加代际变化，线下网点需求大幅缩减。
去年，全国银行业关闭的网点数量是2500多家，而截至12月初，26年内关闭的网点数已经超过了9000家，明显加速。
一方面，是移动互联网时代，连很多老年人都已习惯了app操作；
另一方面，随着代际的变化，线上化的趋势只会加速，不会放缓。
这就导致线下业务的需求大幅萎缩，银行如此，券商也同样如此，很多网点和营业部，算上租金，可能是收支打不平的——包括这轮券商合并，很多人会说大券商吸收了地方小券商后，营业部数量得到扩张，但坦率来说，这是价值还是累赘，其实很难评。
更何况，目前，线上获客的成本，可能还低于线下，尤其是很多银行券商采取的和互联网平台合作的引流模式，其实也是对线下网点的挤出。
通常来说，一个银行网点，至少配1个保安，1个大堂经理，2个柜员，1个负责复核的运营主管，1-2个理财经理，再加网点负责人，是个不小的团队。
而批量化的网点关停，使得像柜员这种过去“保底的offer”，也逐渐变少了，当然，对保安们，也是一个打击。
第三，还有业务结构的转型，在扩大营销半径的同时，也会减少用工需求。
我举个很简单的例子。
过去卖基金，主要是通过线下渠道，比如去招行卖，一开始合作少，我就合作重点分行，可能只需要3-5个销售覆盖，但后面随着合作的深化，合作的分行多了，要跑的网点多了，发行和维护的频率高了，那么，需要的销售数量，一定是随着业务量的变化，线性增长的。
但现在不同了，基金的增量，主要来自线上，甚至这两年特别明显，线上主要来自蚂蚁一家。
那么，服务蚂蚁一家，需要几个人？商务、运营、团队长，等等，加在一起，也没几个人，关键是，线上业务量的增长和对员工的需求，不是线性的关系，你在蚂蚁有100亿AUM，需要5个人，你在蚂蚁有了1000亿AUM，其实5个人也够了，在业务向线上转移的过程中，单位业务的用工需求量是变小的。
因此，公募规模突破37万亿了，且一直在增长，但随着增量业务的线上化，以及基金公司的龙头化，当前模式下，基金销售的需求基本见顶，或者说只会缓慢增长。
包括投资那头，基金公司的ETF业务和主动权益业务，也是一样的逻辑，随着业务向被动指数化发展，同样的规模，需要的人力完全不同，主动权益依赖的买方研究员数量，势必也是下降的（当然，反过来，ETF运营的需求会逐步提升）。
第四，前所未有的低利率时代，息差收窄，蛋糕变小。
低利率时代，冲击最明显的，当属债基基金经理，前车之鉴，在日本零利率的时代，债基基金经理基本全体下岗或转岗。
但不止于此，金融牌照，最大的资源，就是息差，息差就是整个行业最大的一块蛋糕，而息差的收窄，意味着蛋糕的变小，意味着能依附在这块蛋糕上吃饭的人，自然是数量减小的。
举个例子，过去，有所谓的“银证信”业务，也即因为z策限制，银行不能直接给地产或城投公司放贷款，那么，银行就先把钱给证券资管计划，然后证券资管计划再把钱给信托计划，绕两道，钱就从银行到了客户手里，中间每一个过程，都留一道油在手上，大家都吃的盆满钵满，因为银行的成本是3-4%，放给客户是7-8%，这么大的利差，即使过了几道手，也足够养活整个产业链。
但在低利率时代，显然不会，也难以滋生这种需求了，尤其在监管当前明确的各种去通道化目标下。
第五，低费率时代的挑战。
典型的，就是券商的卖方研究所。
在机构佣金集体下调后，行业整体的收入来源大幅缩减，但与此同时，券商研究所的主要收入来源全部靠对外，也即机构佣金这块，而不是抓住财富管理的大时代，对内和经纪条线联手起来，做买方投顾业务，真正去帮终端客户赚钱。
这种把收入押注在单一商业模式上的做法，也使得低费率时代，整个行业势必陷入挣扎。
所以，大家才能在小X书上，经常看到有人吐槽卖方研究所，压榨实习生，但又没有录用机会的帖子。
同样的，基金降低销售服务费，认申购费1折的趋势，也会影响券商、银行财富管理端的经营逻辑——而且要注意，这些都是顺势而为的趋势，是不可避免的。
第六，z策导向，导致的业务结构化。
典型的，比如投行IPO这块。
现在最大的两块IPO市场，一是港股，二是A股的科技板块，因此，如果投行想要有饭吃，必须在这两块上有早期的沉淀，这也导致，最终不同的公司，不同的投行团队，可能饱的饱死，饿的饿死，很难看到遍地开花的情况。
而这种受z策周期影响很大的板块，也使得用人单位在这轮扩张的过程中，会很谨慎。
第七，整体较弱的信贷需求。
一方面，银行的个贷需求，受到比较大的冲击，甚至这几年，地产中介，成了银行信贷部门的甲方，出现了中介给银行派发KPI的奇观，因为线下少量的需求掌握在中介手上；另外就是上面提到的，互联网掌握了线上的流量入口，银行仅仅成为了信贷的批发商，终端客户不在自己手上，这就导致信贷条线，在一线的用人需求的下降，对消费金融公司，逻辑同样适用。
另一方面，做债券承揽承分销的，也是一样的逻辑，政府债券成为社融的主要增量，其他主体的发债需求较弱，而且低利率时代，资产荒，发行方对利率非常在意，承销机构完完全全是弱势的一方——大白话说，你不做有的是人做，增多粥少。
第八，AI时代对效率的“加持”。
随着AI的应用，客服、运营这些基础岗位肯定会率先受到冲击，其次是基础合规、销售支持、甚至美工等岗位，也会因为个体工作效率的提升，导致用工需求的边际下降。
这个趋势，肯定会细水漫流，不会改变。
第九，渠道的集中化运营。
这条，最典型的是保险行业，这几年，大力拓展银保渠道业务，实际就是绑定核心渠道，做批发业务。
而我们已经知道，最近5年，保险中介的数量，下降了70%。
......
就大概说这些趋势。
最后说点正面的，从这些趋势来看，在多重背景叠加之下，找工的难度，确实是上升的，这是客观事实，也是历史车轮前进过程中，必然会发生的，因此，一方面，在面临挫折之时，不要对自己失去信心，因为很多问题是共性问题，而不是你个人的问题；另一方面，可能更需要有针对性。
我之前在某球里，写了几条方向，不是很全面，且有点泛泛而谈，仅供参考：
1、找偏权益的，而非偏固收的；
2、找偏出海的，而非卷国内的（金融业可能比较少一些），多考虑实业里的高端制造业；
3、找偏前台的，而非纯中后台的（更容易受到AI冲击）；
4、找偏线上业务相关的，而非线下驱动的商业模式；
5、找大型机构，而非中小型机构（有业务特色的除外）；
6、找做标准化业务的，而非偏非标的；
7、找和科技沾边的，而非纯传统的；
8、找能产生个人长期复利的，而非仅靠平台赋能或者给平台当砖用的。
9、找与“人”相关的方向。对金融行业而言，存款搬家、居民资产配置、财富意识觉醒且相信专业分工的力量，这些，都是长期可以预见到的趋势，那么，择业的方向，最好和这些有关——比如说，只要人类存在，那么一位优秀、专业、靠谱、能共情的财富顾问，就会是永远被需要的，AI是用来赋能的，而不是取代这些财富顾问的。
......
最后，简单聊下市场。
1、吃面的一天。
今天，A/H股一起下跌，原因其实无外乎是几个，一是美股AI昨晚又大跌，市场的疑惑还在；二是日本加息的阴云；三是宏观数据相关的，等等。
今天还有一个关于互联网大厂税率调整的传闻，但我觉得属于瞎传，没啥实际影响。
下图，是最近4个交易日，AI强相关的板块和个股，美股的甲骨文、博通，日本的软银，韩国的存储芯片双巨头，以及双创50、恒生科技的累计跌幅，基本都是同步的，跌得“合情合理”。
另外，下图，最近四个交易日，A股在整体下跌的过程中，风格也有所切换，年内领涨的通信板块连续下跌，而年内的副班长食品饮料，反而领涨。
接下来，先看下今晚美股的非农数据吧，以及美股的AI板块能否稳住。
2、表韭基金投顾的跟投操作。
今天，可以看到，表韭量化、表韭固收加有发车。
核心还是那句话，超额收益，往往是低位的筹码贡献的，共勉。
#晒抱蛋收益##债基朋友圈##我国首批L3级自动驾驶车型获批上路##茅台批价两日涨近百元！白酒挤泡沫结束？##消费板块利好不断！投资机会如何寻找？##挖掘超额收益##【跨年坦白局】提问金梓才、陈果##2025年A股沪指收盘点位大猜想##12月基金投资策略##观点搭子团火热招募中！##国际银价涨疯了！现在上车还来得及吗？##今年你的投资目标达成了吗？##今年买基金赚了多少钱？##AI泡沫担忧再起：AI链美股遭抛售##商业航天利好频出！如何把握投资机会？##券商行业迎利好：杠杆上限“松绑”##牛市旗手猛飙：短期反弹or趋势反转？##3800点的A股值得加仓吗？##跨年行情怎么投#
$表韭量化指增精选$$表匠主动阿尔法$$万家中证工业有色金属主题ETF发起式联接C(OTCFUND|018490)$$万家恒生互联网科技业ETF发起式联接(QDII)A(OTCFUND|018475)$$万家瑞丰灵活配置混合A(OTCFUND|001488)$
