今天股债双杀，利率债大幅下跌，30年期国债利率上行超3bp。理论上经济数据偏弱和今天股市的全面回调，本应该对债市构成支撑，此外没有过多的利空消息驱动，但是今天依然延续下跌，背后可能主要有以下三点原因：

1.交易结构脆弱：30年期超长债波动加剧，或与该期限聚集了大量交易盘、而配置力量不足有关；

2.国债供给增多：市场担忧2026年大规模利率债供给（可能达约26万亿），如果供给增多，而买盘不足，可能继续推升利率，导致价格下跌；

3.政策预期分歧：尽管上周利率债因为“灵活高效降准降息”的表述反弹三天，但市场对明年货币宽松的具体节奏与力度出现了分歧，削弱了做多信心。

12月以来我一直提示宝子们：超长债看不到趋势的好转，交易性价比低，建议规避。尽管债券长期牛市多以“涨多跌少”为特征，但当前市场情绪与技术形态已明确转向弱势。在熊市情绪主导下，下跌往往难以简单用基本面解释，底部也难以预测。因此，我们仍建议对利率债，尤其是超长端品种，保持谨慎。

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