一句话形容今天的行情，上午行情低开反弹，好样的；下午行情震荡下行，不成器。
指数表现，8个指数普跌，中位数下跌0.63%，缩量到1.79万亿的规模，流动性没有动静，不宜有大动作。
市场方面，茅台要放大招，周末发酵信息满天飞，今天重点来看看。
一、贵州茅台控量政策
1、短期措施方面，2025年12月内，贵州茅台将停止向经销商发放所有茅台产品（预付款已完成），直至2026年1月1日，在适当时候再恢复。
2、中长期结构性改革方面，2026年，贵州茅台计划大幅削减非标产品配额，从源头减少使经销渠道利润缩减的产品供应。
经销商传来的消息，大概就这两点，总结一句话就是“年内计划外配额停发，明年非标产品减量”。
其中明年非标产品减量很重要，先聊下背景，茅台的白酒通常只有两种，飞天茅台和其他酒（非标产品）；飞天茅台出厂价是1163，官方建议临时价是1499，前些年市场价2500-3000区间，口算都知道通过出厂价买到飞天就是赚到。以前茅台向经销商供酒会通过配售制，飞天和其他酒捆绑在一起卖，不能挑肥拣瘦。
经销商作为白酒的大多头，当飞天价格持续下跌，现金流压力会越来越大，导致进一步卖出，卖出再跌，恶性循环。
明年按照这个情况来，降低非标产品，可以降低经销商的压力，也不着急卖酒回收现金流，短期价格是可以不用慌。
二、2025年中期分红动态
贵州茅台：公司2025年中期利润分配方案已获股东大会通过，将以总股本12.52亿股为基数，每股派发23.957元现金红利，共计派发300.01亿元。
看图说话，这些年茅台分红逐步小幅提高，以中期分红为例测算，今年快4个点分红，隔壁的五粮液，差不多也是这个水平，头部白酒的吸引力逐渐增强了，是类红利资产。
三、11月70个大中城市二手房数据
从环比来看，一线城市环比降幅扩大，二线城市环比降幅持平上月，三线城市则有所收窄。一线城市二手住宅销售价格环比下降1.1%，降幅比上月扩大0.2个百分点；
二线城市二手住宅销售价格环比下降0.6%，降幅与上月相同；
三线城市二手住宅销售价格环比下降0.6%，降幅收窄0.1个百分点。
要看白酒不能只看白酒，还有风向标的房价，作为房产作为全民资产，这些年持续下跌，导致大部分人没有钱也没有信心去消费，当房价企稳大概率是白酒触底反弹的时候。
此外段永平对话王石的采访，有时间真的可以去看看，干货非常多。其中聊到茅台，段永平表示：“有什么理由不看好呢？当然，你要是不喝酒很难理解这个问题，但是我有太多朋友喜欢喝茅台了，所以我能够懂它这个生意。我觉得你有闲钱，买茅台肯定是比放银行好，但是有没有东西可以涨得比茅台更多？肯定有。”段永平还透露，买了茅台一直拿着，拿了十几年了。
总结今天的分享
茅台通过控量政策，缓解经销商的压力叠加估值是真便宜，短期是可以不要慌。不过业绩还处在下行通道，基本面依旧没有明显好转，同时房价没有企稳，需要有持久战的准备。
短期看，行业确实是低景气，这次大概率是反弹，而不是反转；长期看，万物皆周期，当前高端白酒普遍4个点左右的股息，还有趴在地板上的估值，值得重点跟踪。
落实到投资，已经买了观察仓，最终上大仓位还要看量价的好转，以及房价这个风向标。
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