当前期待 AH 创新药板块再现大幅 行情不太现实，但基于行业基本面仍向好，后续可更注重挖掘优质 机会 >>
近期新版医保药品目录和首版商保药品目录正式公布，关于医药尤其是创新药的投资机会再度成为市场关注的重点。
近期落地的新版医保目录和首版商保目录最大看点是什么？核心变化有哪些？
创金合信全球医药生物（QDII）基金经理毛丁丁：2025年创新药谈判成功率88%，比2024年76%进一步提高，体现了医保局和创新药企业的双向奔赴。最大的看点和变化是首版商保目录出台，并纳入了19种创新药，包括细胞治疗、罕见病、阿尔茨海默病药物等，大部分都是国内外的天价药物，这体现了国家从患者获益角度出发，并积极支持创新药产业发展。
“双目录”模式将为创新药带来怎样的机会？
创金合信全球医药生物（QDII）基金经理毛丁丁：此次商保目录的引入，为中国医疗行业的多元化、多层次支付体系的建立奠定了良好的基础。未来甲类和乙类保基本医疗保障，丙类目录也就是商业保险目录提供改善性保障。对于创新药行业而言，商保资金的引入在支付端带来了重要的增量资金，而支付环境的改善，将为创新药产业带来预期回报率的提升，从而进一步提升行业研发投入，未来产出更多更好的创新药产品。
当前创新药行情处于哪个阶段？驱动逻辑是否有变化？
创金合信全球医药生物（QDII）基金经理毛丁丁：AH创新药在经历1-9月份波澜壮阔的行情之后，涨幅巨大，估值分位数一度超过了历史均值一倍标准差的水平，从10月份开始调整并持续至今，目前依然处于震荡调整阶段。
我们认为本轮AH创新药板块的驱动逻辑并未发生变化，核心驱动力依然是中国的生物科技公司在全球创新药产业链中的地位和份额提升趋势，这是过去多年中国创新药企业在政策、技术、人才、产业链等多个层面竞争力提升的结果，未来这种趋势依然能够持续。
从当前估值和基本面来看，创新药板块经过数月调整后，是否具备性价比？
创金合信全球医药生物（QDII）基金经理毛丁丁：经过2-3个月的调整，AH的创新药指数估值水位当前处于略高于历史中枢的位置，从板块整体beta角度看，吸引力不是太高。从基本面角度看，下半年行业内依然有很多公司发布了很好的研发数据，实现了较多的药物海外授权合作，也验证了中国创新药依然处于升级趋势的判断。
总体上，我们认为当前期待AH创新药板块再次出现比较大幅度的beta行情可能不太现实，但基于行业基本面依然趋势向好，后续专注挖掘优质个股的机会，即寻找研发能力强、国内商业化进度快以及全球化潜力大的公司。
您对创新药板块的主要布局思路是什么？在这个板块中，哪些细分技术领域（如ADC、双抗、细胞治疗等）和具备何种特质的企业更值得关注？
创金合信全球医药生物（QDII）基金经理毛丁丁：希望在创新药板块中寻找两类机会，第一类是新技术、新靶点、新分子，新兴的东西一旦得到早期概念验证，相关公司会有很大的赔率，当前关注的方向有体内细胞治疗、双抗等；第二类是已经初步展现全球化潜力的龙头公司，这些公司或者靠自己，或者与全球大药企合作，正在将具有专利权的重磅产品推向全球市场，这类公司具备成长为跨国药企的潜力。
除了创新药板块，还有哪些医药细分领域也值得关注？
创金合信全球医药生物（QDII）基金经理毛丁丁：同样处于创新药产业链的医药研发外包行业，受益于宏观层面利率下降以及下游创新药的需求拉动，该行业的经营情况开始改善，值得关注。此外，医疗器械板块集采接近尾声，那些已经在海外市场发展出第二增长曲线的公司也值得关注。
投资创新药板块需要警惕哪些潜在风险？对于投资者有何建议？
创金合信全球医药生物（QDII）基金经理毛丁丁：创新药板块有更高的专业属性和必然的随机性，毕竟药物创新是有失败风险的，并不是百分百成功，建议投资者权衡不同公司的赔率和胜率，结合自身禀赋，审慎做出投资决策。
$创金合信全球医药生物股票发起(QDII)C(OTCFUND|018156)$
$创金合信医药优选3个月持有混合C(OTCFUND|015571)$
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