大家好，我是辣评君。

12月11日周四晚上，是白银LOF基金本月第五次发溢价公告（截至12月11日，月内一共才9个交易日）。

并且估计是因为溢价实在太高了（按周四净值已经18%），这次终于措施升级，周五9点半到10点半停牌一小时。

结果10点半开盘之后的短短5分钟内就走出了11%的振幅。nb。

下面两个弹窗截图前后不间隔不超过1分钟。。。感觉就是把跟着监管走的老实资金洗出去，然后继续涨

不过现在溢价风险确实是在提高，从最晚上周开始，我们就一直明确表示，有持仓的可以拿着，没有的不建议追高博弈溢价。如果后续拔网线升级，18%的溢价肯定是维持不了的。

拔网线升级的意思是，比如说，年初的时候，景顺有一只标普消费精选ETF，溢价一度达到50%，1月9日周四晚上公告，次日周五开盘停牌，停了一整天，1月13日周一开盘直接砸到跌停。50%的溢价确实有点离谱了，就算没有停牌，这种高溢价也肯定是不能维持的。

不过和QD基金不同的是，QD还是有很多替代品，但是白银基金只此一家，稀缺性不同，后续是否会用相同的处理方式还不好说。

对于溢价本身，我们觉得短期内可能无法收敛。在白银上涨的大背景下，影响溢价的唯一变量是限额会不会放开，停牌作用有限，停完了还得继续涨。周五收盘场内+3.05%，晚上净值+2.62%，实际上溢价还是继续提高。我们主观推测当初限额就是交易所指导了，觉得波动太大，不要把外面资金放进来，毕竟二级市场还是比期货市场受众大得多。如果是这个原因，恐怕短时间内也不会放开限额。

我们还是继续持有，因为买的时候没有溢价，相当于后来的溢价都是额外附赠的涨幅，最极端情况大不了最后溢价归零，就吃净值上涨也可以接受。

再次提醒，这个位置不宜追高，如果因为看好后市行情，在溢价很低的时候买入，那倒也无所谓，后续溢价部分都是额外送的，但是现价进场的话，有相当部分是在博弈溢价而不是标的本身的上涨，风险很大。另外，后续如果有更严厉的停牌，影响会更大。比如，如果像当初景顺那样停牌一整天，甚至干脆停牌一周，这种属于直接把场子砸了，肯定对情绪会形成压制。但核心还是限额+底层资产上涨这两件事，停牌只能起到辅助作用。况且溢价本身也是动态平衡的过程，理论上来说溢价越高，愿意接盘的人会越少，不会无止境地炒到天上去；或者另一方面变成纯粹的投机博弈溢价，那就更糟糕了，更不应该参与。

讲了这么多场内基金溢价，再看下沪银和外盘的溢价好了，在10月底11月初地短暂折价之后，近期重回溢价，持续在1美元/盎司以上。我们之前聊过，这有助于减缓境内白银的外流。

另外，周五尾盘还少量加仓了黄金，实盘里也能看到。目前接近前高这个位置，有观点认为是直接突破，虽然我们短期没这么乐观（认为可能要到明年才会突破），但是综合衡量回撤和踏空风险，还是先加以部分仓位。如果有回撤，那么交易上就回到我们的基准情形（明年突破新高，不晚于3月份），最多也就跌回4000美元左右，如果真的跌到了，还会进一步加仓。

个人观点，仅供参考，欢迎交流。

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