#低估补涨号启航# @华宝基金 @华宝基金 陈建华

陈经理您好！一直是您基金的持有人，也非常关注您对市场轮动的见解。近期市场风格明显切换，低位补涨逻辑成为主线，想结合您管理的几只产品（如化工、AI、有色金属），向您请教几个实操中的困惑：

首先，关于“真低估”与“伪补涨”的辨别。目前像化工、有色金属等周期板块，受“反内卷”政策和海外降息预期影响，出现了供需改善的迹象。但板块内部分化严重，比如化工里传统产能出清与新能源材料爆发并存。您在筛选这类周期股时，是更看重产能出清的确定性（如供给侧改革/环保政策），还是更看重下游新应用场景的业绩兑现？对于普通投资者，如何通过简单的指标（如库存周期、价差）来辅助判断行业是否真的迎来了拐点，而不是简单的脉冲式反弹？

其次，想请教科技与周期的仓位平衡问题。当前AI等高景气科技赛道估值分歧较大，部分细分领域存在泡沫，而资源类周期股处于估值洼地。对于追求稳健的投资者，在“低估补涨”的逻辑下，是应该侧重配置高弹性的科技补涨股（博取贝塔收益），还是坚守低波动的资源红利股（获取阿尔法收益）？您在构建组合时，通常会如何控制回撤风险？

最后，针对补涨行情的快节奏轮动，作为散户很容易追高被套。您建议我们采用怎样的止盈止损策略？是适合分批低吸等待均值回归，还是必须严格跟随趋势破位离场？

期待您结合指数投资的经验，为我们拆解低估补涨的底层逻辑与操作纪律！