大家好，我是阿热。
A股周五普涨，日内来看是早盘缩量→盘中恐慌回落→午后温和放量反攻→尾盘尾盘股回落的节奏。全市场成交额2.12万亿元，重回两万亿上方，较上日成交额放量2335亿元。
当前行情主导因素是成交量供给，即便中央经济工作会议将“需求”置于首位，市场共识依旧高度集中在科技方向，量能一回归，资金优先涌入科技。
一周来看，整体也是多数上涨，但主要靠的是周一一天。周二到周五跌三天涨一天，整体基本持平。比如创业板指一周+2.74%，实际上后四天累计+0.13%。
行业上，一周累计涨跌幅是9涨22跌。整周的累计涨跌前三是通信+6.3%、国防军工+2.8%、电子+2.6%，后三是煤炭-3.6%、石油石化-3.5%、钢铁-2.9%。盘面上也很明显，就是CPO一枝独秀。
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周四落地的经济工作会议，总体布局方面，其实和前几天的政治局会议比基本上没有太大变化（新指引，新策略？ ）。
方向上的细节，一是要扩内需，优化供给。扩内需具体到行为上，明年要深入实施提振消费专项行动，从实施到深入实施，意味着提振消费明年不光要延续，还得做得更有效果（通稿里给的例子是要规范税收优惠和财政补贴政策、制定城乡居民增收计划等）。
在优化供给方面，明年一是要深入整治内卷式竞争，另一个就还是科技创新，提点了下北京、上海、粤港澳大湾区三个地区要作为国际科技创新中心。
关于楼市和股市，整体来看，把推动投资止跌回稳放在了提振内需任务上。
楼市依然放在化解风险的段落，说明在领导眼里，楼市更多是一个需要化解的风险，而不是拉动经济的工具。此前盛传房地产贴息小作文，但从通稿来看，防风险和地产的顺序由去年的第五条下降为第八条，且未提及房地产企业，基本算是证伪。
但这次通稿提到要鼓励收购存量商品房重点用于保障性住房。这是首次在经济工作会议上出现这种表述，可能意味着，房价大跌后商品房收储已经不是一件纯亏本的事情，明年大范围的房地产收储或许有机会落实？
至于股市，通稿只提到要持续深化资本市场投融资综合改革。不过最近几天给股市干的实事不算少，包括但不限于下调险资入市的风险因子、给券商杠杆松绑，股市本身路线走得比较顺畅，没有被过多提及也可以理解。
另外还强调深化拓展“人工智能+”，完善人工智能治理。去年提的是开展“AI+行动，培育未来产业，所以今年主要是出文件定目标，明年就是开始实际行动。
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对于债市来说，会议通稿其实没什么超预期内容。不过通稿内容本身对债券也不是什么坏事。
一边继续提到灵活高效使用降准降息等工具保持流动性充裕，收益率快速下行。值得注意的是，货币政策表述方面，继续实施适度宽松的货币政策。把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量（央行的政策需要促进物价合理回升）。财政政策方面，实施更加积极的财政政策，保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量（明年赤字率或仍维持至少今年相当水平）。总之大家想看到的字眼，都还在。
另一方面，未提到超长债相关的表述，供给冲击的预期也有限。
对债市来说会议偏中性，但由于上周各类传闻导致市场恐慌性下跌，过度定价利空，陆续证伪后引发了做多情绪，周五尾盘债券利率有明显下行。
总体来看，这份会议公告，是对前几天政治局会议更详细的阐述，调子没有发生大变化，中性偏紧，略有弹性。最后贴一份申万整理的表，方便大家对照去年和今年的表述。
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上周太忙了，没有更新周度数据回顾，这周补上。两融余额还是在高位。但是想提醒一下这个位置还是要注意防风险。
上证vs前两轮高点，复制一下两周之前写的这段话（看起来大家都想休息？）：
“个人感觉这可以作为一个四浪的标志，目前我们的基准假设是在这条线下方整理几周，大概低点在3750左右（三浪四的区间下沿），最低极限位就是3674，然后向上突破走完五浪。”
创业板，压制比前上证更明显。
一级债基vs偏股基金指数，跨越两轮牛熊的指标，要涨到二者再次重合，后者还需要再涨34%。总之，我们的基准情形判断仍然是三浪四的b浪反弹。先跌再涨。保持耐心。
之前说过这个月主要精力会放在黄金白银，下一篇再单独聊下。
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